机械制造成长亘古不变荐股

“跨国公司与中国新疆和中亚区域经济合作发展论坛”同日举行 机械制造：成长亘古不变 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾2017年，机械板块整体涨幅为-11.42%，在A股29个板块中涨幅排名第2 位（即倒数第7），虽然总体表现较差，但是可圈可点的地方很多。①最大的亮点就是时隔5年之后的周期轮回，虽然市场至今都有争议，但是我们坚持2017年年初的判断——周期龙头公司未来 年净利润都将保持快速增长，净利润增量主要来自报表修复带来的利润率弹性，其次来自持续5年左右的更新换代需求，最后来自投资拉动的设备新增需求。

②最令人兴奋的方向既包括新能源设备的全面崛起，也包括 C设备进口替代空间的扩展。前者主要指锂电和光伏设备，代表的是中长期的发展方向，虽然过程曲折但是前途光明；后者主要指集成电路和面板设备。

展望2018年，围绕先进制造，继续推荐机械行业龙头公司。①继续推荐工程机械、轨交设备、船舶港口机械龙头公司，是中国制造在全球核心竞争力的代表；②中期看好 C设备、锂电设备、光伏设备、智能装备等，是国家长期战略支持所在；③此外，预判油气装备与服务、以及电梯设备可能触底回升。

1.工程机械：主机厂报表加速修复，核心零部件制造商趁势而起。①伴随争议，2017年工程机械板块涨幅高达22.1%，处于行业内领先水平。②回顾2017年，市场对投资和销量增长持续性的担忧由始至终，但是销量从年初到年末每个月都在超预期，核心原因不仅在于低基数、低库存、投资超预期，还在于进入强劲的更新换代周期。销量表现已然很靓丽，受益报表修复业绩表现更胜一筹，表明走出底部后的巨大利润率弹性。③展望2018年，基于对投资中性偏保守的前提假设，判断各品类工程机械销量在更新换代和出口推动下维持平稳增长，行业正向循环下利润端保持高增长，投资机会更显著。首先，主机厂净利润保持高增长，且净利润增长的第一贡献仍旧是来自报表修复带来的利润率弹性，然后才是销量弹性。其次，核心零部件进口替代通道已经打开，内在技术进步和外在供应缺口双重驱动下，优势民族品牌将进入持续成长空间。最后，高空作业平台这样的新兴工程机械，在国内持续高增长但是竞争加剧，具备国内国外两个市场的核心优势厂商有望持续高质量成长。④投资建议：强烈推荐徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力和艾迪精密。