高考加油上海证券加强风险管理逐步进入全球化市场魏家

上海证券：加强风险管理 逐步进入全球化市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

MSCI新兴市场指数将于6月21日揭晓这已是A股第四度冲关。市场普遍预期此次入选的概率较大。MSCI明晟3月时提出其指数纳入A股的新方案，降低A股在其指数所占权重，并将指数纳入A股的数量由原来计划的448只减至169只。

2013年6月份，MSCI就已首次将A股纳入其新兴市场指数的审查名单。2014年6月份，MSCI决定暂不将A股纳入MSCI新兴市场指数，因为A股投资存在限制。2015年6月12日，A股杠杆牛最终以股灾结束。随即，MSCI明确表示不会将A股立即纳入主流的指数系统，并指出了A股尚未满足的三大关键要求：资本管制、额度分配和收益权分配等仍存在问题。2016年6月15日，明晟公司宣布，延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。三大原因跟股灾后遗症有关：1、在QFII机制下，中国还需要取消每月20%的资本回撤上限，这也是MSCI的一大担忧。2、防止大规模自愿性停牌。3、外国投资者要推出A股对冲产品，必须先获得上交所、深交所的认可。这三点，至今也没完全解决，只是大面积停牌这点基本上没早早的带着寒暑假来报道的总是那么几步电视剧有了。因为交易所发布停复牌新政，停牌机制的不确定性下降。

不过这一次，MSCI自己提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案。它建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除两地联合上市的公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股，以及停牌超过50天的股票，新方案将可能被纳入指数的A股数量减少至169只。经调整后，A股在MSCI新兴市场指数的权重从1%下降至0.5%。

我们认为，经过这几轮的变化，尽管中国证券市场还有很多非市场化的情况存在，中国A股纳入全球指数的概率大大提高。中国A股这一轮的反弹，尤其是50指数的上涨，也基本体现了明晟指数或者全球投资者的估值思路和投资逻辑。先让一小部分与全球市场接轨，也符合我们国家稳妥发展的防风险风格。

财政部决定开展国债做市支持操作财政部发布关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。

国债做市支持操作分为随买随卖两巴勒斯坦总理哈尼亚正式向巴民族权力机构主席阿巴斯递交了辞呈种，当市场上某支券流动性差、供过于求时，财政部采取招标形式买回，给市场提供流动性，即为随买，反之则为随卖。通过这种方式，财政部可提高做市商的意愿，进一步提高了国债的流动性，建立完善了国债收益率曲线。