第一创业股指震荡筑底布局二线蓝筹吧

第一创业：股指震荡筑底 布局二线蓝筹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

政治局定调明年经济政策，转变符合预期12月3日，中共中央政治局就明年经济工作召开会议，正式将明年经济政策定调为积极的财政政策搭配稳健的货币政策。这意味着金融危机后实施的适度宽松货币政策将正式回归常态化。但考虑到政策措辞、信贷投放惯性、债券市场发展以及海外热钱流入，我们判断此次货币政策调整在实际执行中可能并不会出现市场所担忧的大幅紧缩，对实体经济也不会造成大的负面冲击。

丰田选择深混然后是燃料电池车等等 市场悲观情绪有望得到缓解。

经济、估值显支撑，看好大盘蓝筹股在目前A股市场中，大盘蓝筹股多属于周期性行业，因此与经济周期的相关程度更为紧密，股价表现往往与经济所处阶段具有较强的相关性。从目前的经济形势来看，我们认为今年4季度可能会环比见底，而明年1季度则将出现同比低点，自此之后，经济将重新步入上升通道，因此从实体经济层面将对蓝筹股走强形成支撑。另外，从估值以及业绩增速角度来看，蓝筹股相对于中小板、创业板都有明显的优势，长期价值低估的状态是不合理的。我们认为蓝筹股相对于中小市值股票的估值洼地将逐渐填补，未来伴随着经济形势的进一步向好，蓝筹股有望获得超越大盘的阶段性收益。

市场筑底后将重拾升势，布局二线蓝筹上周市场受不确定性因素影响，成交低迷，观望情绪浓厚。展望近期，我们认为随着政策趋于明朗，外围紧张局势出现阶段性缓和，市场悲观情绪或将减弱，股指有望震荡筑底。着眼未来，由于经济仍保持较好复苏态势，以及政策压力符合之前预期，权益市场可能出现阶段性、结构性机会。我们强烈看好业绩优良、估值低廉、极具安全边际的二线蓝筹周期性行业。

一、政治局定调明年经济政策，转变符合预期12月3日，中共中央政治局就明年经济工作召开会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。这意味着金融危机后实施的适度宽松货币政策将正式转向稳健。我们认为本次转变为明年宏观经济政策确定了基调，符合市场之前预期。对于明年的货币供应，我们判断可能并不会出现大幅收紧，主要理由如下：

从措辞来看，“稳健”是介于“宽松”与“从紧”之间的中间状态，从最近几年的调控实践来看，管理层一直强调政策的“连续性”，另外考虑到目前经济形势仍处复苏阶段，并未出现过热苗头，因此“急刹车”概率不大。

信贷节奏仍需保持平稳，以防范突变可能引致的经济波动。管理层审时度势，在09年果断地推出“4万亿投资计划”，以应对国际金融危机，拉动经济复苏。09年开工的项目可谓相当庞大，然而，截止到今年10月末，固定资产投资的新开工项目个数累计为280,276个，仅比09年同期减少1.3万个左右。而施工项目个数则甚至比09年同期还增加1.3万个。可以说，今年开工的项目数依旧不低。如此之多的项目需要大量、长期的信贷支持。如果信贷节奏出现大的变化，那么必然会影响到这些拟、在建项目，从而造成较大的经济波动。另外，本次会议明确指出明年仍将实施积极的财政政策，这意味着明年国家仍将在部分领域维持较大的投入，综合以上，我们判断明年信贷仍将保持一定惯性，不会出现大幅下降。