东北证券失而复得行情有望逐步开启时窗在中

东北证券：失而复得行情有望逐步开启 时窗在中旬 201 -0 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.保持室内空气清新 报告摘要：

美国财政自动减支、国内房价同比上涨后新国五条的出台，汇市、大宗商品价格波动明显，构成了春节后A股调整的主因。但是，这些政策的出台也暗含着各国管理层对经济逐步复苏的信心，其冲击效应已较多的在2月下旬及 月初做了反应。

国内PMI有回落，但宏观数据整体依然支持经济的短周期弱复苏逻辑；两会的召开，对城镇化、环保、医疗、三农的关注度将增强，为后期市场提供亮点。

基于业绩快报的微观数据，中小板和创业板的2012年营业收入增速相对2012年三季报有所提高，但净利润增速却不升反降，出现了增收不增利的现象。中小板营收增速由三季报的10.2%上升至11.4%、而净利润增速则由-8.4%扩大至-9%；创业板也有此现象，即营收增速由三季报1 .4%上升至16.4%、而净利润则由-5.8%扩大至-6.5%。

中小板和创业板增收不增利的现象在已经披露的部分主板公司中也有体现，这一方面表明经济复苏逐步体现到了上市公司的营收中，另一方面表明经济复苏的脆弱性、上市公司盈利能力改善的迟缓。预计伴随着经济的复苏、从去库存逐步向增库存演进，企业的利润增速伴随着营收的增长而改善。

无论是美国财政减支诱发的美元指数上涨，还是70个大中城市房价同比增速转正后诱发的调控，均是在预期之内的；但目前还不能改变经济短周期复苏的逻辑，因此，三月份市场有望演绎震荡整理、筑底回升的失而复得行情，时间窗口可能在 月中旬；上证指数运行区间在。

配臵上，在维持年度观点金融+下游+积极财政主题的基础上， 月份可增加对券商、银行、建筑装饰、化工新材料的关注力度，重点个股为：平安银行、兴业银行、广发证券、隆华传热、长信科技、常宝股份、永新股份、齐翔腾达、众业达、西部建设。