德邦证券暂别年中期待后市计划

率先在全市制定并印发了《建立健全惩治和预防腐败体系年工作规划》、《关于落实党风廉政建设党委主体负责、纪委监督的实施意见》等“反腐文件” 德邦证券：暂别年中 期待后市 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

经济现企稳迹象，通胀压力不大经济增长方面，6月2 日公布的汇丰PMI初值为50.8，远超出市场预期，比上月终值大幅上升1.4个百分点。从汇丰PMI初值和终值的历史偏离度来看，6月汇丰PMI将步入扩张区间。4月以来汇丰PMI和中采PMI均出现持续回升，反映今年启动较早的稳增长政策初见成效。但从债市反映来看，汇丰PMI的超预期回升并没有对市场产生明显的压力，主要原因还在于二季度经济企稳的持续性仍待观察，三季度宏观经济将面临较高的同比基数和房地产销售、投资持续下滑带来的压力。生产资料价格、PPI和规模以上工业企业利润等数据方面，还未反映出经济企稳的牢固基础。通胀方面，根据截至6月20日的商务部和统计局50城市的高频数据，6月中旬肉类和鸡蛋价格有继续下降。6月以来，油脂、蛋类、蔬菜价格回落，肉禽价格涨幅收窄，水产品价格小幅上涨，水果价格持续上涨。随着猪周期的开启，在今年末至明年一季度，通胀的压力可能显现出来。

多项政策利好债市货币政策方面，央行在本周四首次停止了持续了四个月公开市场操作，同时投放了500亿元的国库现金定存，实现资金净投放620亿元。随着二季度末的临近，央行近几周在公开市场净投放的资金规模并不大，反映了央行对今年货币市场的资金情况并不担心。从市场资金利率的走势来看，跨月资金利率的上涨幅度远小于去年同期，年中将平稳度过。而在政策方面，本周又有利好消息传出。一是传闻央行启动定向再融资操作，向中小企业启动AAA品种抵押的贷款，在三季度经济仍面临较大下行压力的情况下，央行货币政策仍有继续定向宽松的空间；二是周四银监会批复同意国开行筹建住宅金融事业部，这是 总理4月2日常务会议的落实，加快棚户区改造的资金需求将能得到保障；三是26日中债登公布了《中央国债登记结算有限公司非法人产品账户管理规程》，明确非法人产品账户的管理制度，意味着银行理财产品等恢复银行间债市开户已进一步完成各项准备，重启呼之欲出。