行业东吴证券货币政策难松监管持续落地

东吴证券：货币政策难松 监管持续落地 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要宏观大事记：8月11日，中国央行发布《2017年第二季度中国货币政策执行报告》，《报告》显示，2017年上半年，中国经济保持平稳较快增长，投资增长总体稳定，进出口较快增长，就业稳中向好，主要指标好于预期。《报告》指出M2增速下降主要有两个原因，一是住房商品化率已经很高，货币需求增长相应降低，二是同业、理财等业务增长受限。央行预计随着去杠杆深化和金融回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新常态。《报告》提出拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。下一阶段央行将贯彻落实全国金融工作会议精神，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。根据《报告》释放的信号，我们预计年内将保持不紧不松的中性货币政策，随着金融监管的增强，资管行业或将实现统一监管。

政策聚焦：近日，国家发改委、农业部联合印发了《农业领域政府和社会资本合作第一批试点项目的通知》，推多年来蜗牛一直为营造绿色游环境以及维护知识产权做不懈努力进农业领域政府与社会资本合作。《通知》筛选出了农业领域第一批共20个PPP试点项目。《通知》明确，一要切实加强项目管理，建立项目全生命周期管理机制，做好项目分类管理、动态监测等各项工作；二要强化政策支持，加强对PPP试点项目扶持，积极协调金融机构，为试点项目提供便利高效的融资服务；三要加强协调调度工作，建立定期协调沟通工作机制，加强部门信息沟通与共享，适时开展项目督导调研和跟踪服务；四要做好项目评估与总结，总结成功经验，形成可复制模式。我们认为，我国农业发展水平有待提高，《通知》的印发有利于引导社会资本投入现代化农业领域，促进农业现代化升级，推动我国农业转型升级，绿正是为了活着（live）。换个角度很多事情便不一样色农业、生态农业、旅游农业、智慧农业等领域或将获得长足发展。

实体经济观察：本周高频数据观察，（1）下游：三线城市地产需求稳定，土地成交面积同比增幅缩小,汽车半钢胎开工率降幅缩小，航运类指数持续下降。（2）中游：钢铁价格延续上涨态势，高炉开工率回升。六大发电集团日均耗煤量回升，水泥价格延续下跌趋势。（3）上游：南华工业品指数、CRB现货指数保持增长趋势，布伦特原油期货价格与上周持平。动力煤价格指数与上周持平，6大发电集团煤炭库存下降。铁矿石价格上涨速度加快，库存量连续3周下降。各类LME金属价格涨跌互现。CCBFI小幅回升，波罗的海干散货上升幅度扩大。

（4）价格：蔬菜价格下跌，猪肉价格上涨。（5）货币：隔夜、一周SHIBOR、银行间质押式回购利率均上行。1年、5年期国债收益率上行，10年期国债收益率小幅下行。公开市场操作净回笼货币300亿元。

美元指数回落。

风险提示：经济下行超预期，市场波动超预期。