金融券商板块强势回归荐股的

金融：券商板块强势回归 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

安排她们提供性服务。目前 主要观点：

十三五重申资本市场发展蓝图，券商是制度变革最大受益者。11月 日，十三五规划建议出台，《建议》提出扩大金融业双向开放，加快金融体制改革，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。我们认为，资本市场服务实体经济一直是管理层的要求，而上半年牛市不仅未能有效的服务实体，还造成了金融体系紊乱，后续资本市场有望在违规行为监管、体制改革等方面加大力度，券商将是制度变革的最大受益者。从长期看，股灾的负面影响是短暂的，资本市场健康、开放的趋势将赋予证券行业新的生命力。

市场活跃度回升明显，券商业绩触底回升。低利率环境持续，市场活跃度逐渐恢复，10月份日均股基成交额达到8800亿元，较9月份增长超过50%；两融余额再次站上万亿关口，较9月最低点回升17%；我们预计券商10月份业绩环比增长超过 0%。

估值处于历史低位，估值优势明显。我们以16年日均股基成交额7000亿元的保守假设测算，券商行业16年动态PE20倍，最新PB2.2倍，处于历史低位。在资本市场大发展的长期趋势下，目前板块估值具有显著投资价值。

投资策略：我们在10月19告“业绩底+估值底”中提出“目前或是板块年内最好的投资时点”。现在维持此前判断，继续看好券商板块年底行情，建议积极参与。选股方面，我们维持此前的“三国”组合，推荐主动降低佣金获得市占率持续提升的国金证券（600109），以及推出员工持股、股份回购且具有国企改革概念的国元证券（000728），此外我们推荐次新股中估值低且账户体系一流的国泰君安（601211），并且推荐“互联+”战略领跑者华泰证券（601688）。

风险提示：市场活跃度不达预期；券商行业创新业务推进和两融规模增长低于预期。