信息科技中国电信行业用户增长平平吧

信息科技：中国电信行业 G用户增长平平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国联通：WCDMA用户净增数量符合预期中国联通09年12月WCDMA用户净增92万（环比上升15%）。我们认为，随着iphone的销售步入正规，公司 G用户的净增速度仍在加快。12月份宽带用户净增22万，和11月份 万的平庸表现相比出现进一步滑坡，我们认为，宽带用户净增数量急剧减少是受到了季节性因素的影响，原因是联通一般会在接近年底时清除不活跃的用户。

对虾饲料的销售高峰期将要比往年推迟2个月。待这批虾上市已是秋季 中国移动：TD-SCDMA业务表现一般09年12月中国移动的TD-SCDMA用户净增4 万，比11月份的67万减少 5%。

总体净增用户数表现也一般，当月净增用户424万（同比跌40%，环比跌7.4%）。我们预计，2010年公司用户净增总量将继续下降，原因是单靠TD-SCDMA业务的增长无法抵消GSM业务市场份额的损失。

中国电信：CDMA业务稳定发展中国电信09年12月CDMA用户净增 10万，接近10月最高的 14万，09年CDMA用户净增总量随之达到2,818万。我们对这一数字感到满意，它表明中国电信在提高市场份额方面有很强的执行力；但我们对这些用户的质量感到担心，原因是我们认为，随着低端用户群的贡献比重增大，09年下半年公司的ARPU已呈加速下降状态。

全球证券研究UBS2风险声明我们预计从2009年初起随着中国电信行业完成重组，业内竞争将加剧。我们认为价格竞争可能令行业营收增长承压，而可能采用的补贴会损害行业利润率。我们还认为 G的推出可能对行业构成下行风险，推动整个行业进入资本支出上行周期，而回报率下降。此外，我们也注意到电信市场缺乏透明度，监管风险较高。

分析师声明每位主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明：就本报告中所提及的证券或每家发行人，（1）本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法；（2）分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接的关系。

快评:中国电信行业2010年1月20日UBS 要求披露本报告由瑞银证券亚洲有限公司（瑞银集团的关联机构）编制。瑞银集团（UBSAG）、其子公司、分支机构及关联机构，在此统称为UBS（瑞银）。

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UBS(瑞银)投资研究：全球股票评级及分布UBS(瑞银)12个月评级评级类别所占比例主要定义预测股票收益率（FSR）指在未来的12个月内，预期价格涨幅加上股息总收益率市场收益率假设（MRA）指一年期当地利率加上5%（假定的并非预测的股票风险溢价）处于观察期（UR）:分析师有可能将股票标记为“处于观察期”，以表示该股票的目标价位/或评级近期可能会发生变化--通常是对可能影响投资卖点或价值的事件做出的反应

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