信息科技中国电信行业用户净增情哈

信息科技：中国电信行业 WCDMA用户净增情况令人失望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

快评：中国电信行业WCDMA用户净增情况令人失望WCDMA用户净增数量环比跌7. %2010年1月中国联通WCDMA用户净增85万，比09年12月的92万下跌7. %。

我们认为这凸显了以下执行风险：1）和中国移动及中国电信相比补贴和销售佣金不足；2）近期的组织机构调整造成用户流失。基于我们的渠道调查结果，我们认为2月份的WCDMA用户净增数量可能继续小幅度下跌。我们仍看好WCDMA的技术优势给联通带来的增长潜力，但我们不得不承认，公司扭转业务颓势所需的时间可能比我们预计的更长。

中国移动用户净增数量反弹主要受季节性因素影响1月份中国移动净增用户512万，较09年4季度出现的低点（464万）有所反弹，并已回升至09年 季度的平均水平（508万）。我们认为，公司用户净增数量反弹的主要动力来自季节性因素和假期促销。

并领取奖励后 中国电信的CDMA业务仍稳步增长1月份中国电信CDMA用户净增 05万，连续第4个月突破 00万大关。但我们预计，2010年1季度以后中国电信的用户净增数量将稍有下滑，原因是公司已宣布将减少对低端用户的补贴。

本报告由瑞银证券亚洲有限公司编制分析师声明及要求披露的项目从第2页开始UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。

我们预计从2009年初起随着中国电信行业完成重组，业内竞争将加剧。我们认为价格竞争可能令行业营收增长承压，而可能采用的补贴会损害行业利润率。我们还认为 G的推出可能对行业构成下行风险，推动整个行业进入资本支出上行周期，而回报率下降。此外，我们也注意到电信市场缺乏透明度，监管风险较高。