金融集合信托规模小幅回升资管新规利好行业物业

金融：集合信托规模小幅回升 资管新规利好行业发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论集合理财信托产品市场回顾——6月集合理财信托产品成立情况分析6月集合信托产品成立数量及规模环比小幅回升，但净募集规模下行压力仍较大。从投资领域看，6月工商企业类规模涨势突出，金融及基础产业类环比涨势较好，地产类规模开始萎缩。而资金运作方式方面，当月权益投资类产品规模占比领先且涨幅显著，贷款类产品规模环比增长，证券投资类环比小幅下行，组合运用和股权投资类环比大幅减少。

6月集合信托产品平均收益环比小幅上行，但从近一年来看下行显著，高收益属性有所减弱。从投资领域看，6月投向基础产业、房地产和工商企业三类实体经济产品收益同环比下行显著，金融类收益环比上行。资金运作方式方面，当月股权投资、其他投资和组合运用类产品收益环比上涨，权益投资类收益环比小幅下降，证券投资类环比大幅下滑。

6月新成立产品平均期限环比小幅缩短，同比略有延长。从投资领域看，当月投向基础产业和其他领域产品期限环比显著缩短，金融及房地产类期限同环比延长，工商企业类继续垫底。从资金运作方式看，当月贷款类、权益投资和组合运用类平均期限小幅缩短，其余两类环比小幅延长。

造成江河水位较高。雪上加霜的是 资管“新八条”利好信托，基建类投资价值相对较好——集合理财信托产品投资策略国内经济:①6月工业增速有所回升，但固定资产投资增速继续下滑，内外需依旧疲弱，经济下行压力较大，同时通胀压力有所放缓。②6月商品房销售增速持续下滑，导致房价环比增速继续下行，地产投资连续两月下滑，同时结合6月地产投资和新开工面积两项先行指标及7月地产销售高频数据来看，目前房地产行业下行趋势基本确定。③6月地方政府财政收入环比小幅增长，支出同环比增幅显著，地方政府财政压力增大，同时地方政府债发行明显放缓。④7月权益市场呈现弱势震荡，而债券市场在货币宽松预期及配置需求推动下整体表现较好。

《证券期货经营机构私募资产管理业务运行管理暂行规定》已正式实施，标志着私募资管业务监管进一步升级。资金配置压力驱动下结构化私募资管产品或将绕道信托，对信托业发展构成利好。同时《暂行规定》的施行符合资管行业向主动管理型业务转型的大方向，而信托业监管相对严格，在产品创新和业务拓展方面走在了同业之前、具有先发优势。

证券投资类信托方面，7月新成立证券投资类集合信托产品平均收益水平为4.27%，结合市场风险来看风险收益配比较低，建议投资者谨慎持有。其中定增类产品风险相对较低，目前市场点位投资机会较好，可适当予以关注。

工商企业类信托方面，经济下行及供给侧改革背景下行业分化及行业内部分化等问题陆续浮出水面，部分企业盈利能力、偿债能力及流动性将继续恶化，投资标的筛选难度增大。建议投资者在关注信托公司净资本规模、投资能力、风控水平和过往业绩的同时，关注标的企业的财务状况和行业前景，并建议适当关注产能过剩行业龙头企业在行业集中度提升过程中产生的投资机会。

由于基础产业领域投资风险相对可控，基建类信托投资价值相对较好。建议一方面从项目主体出发，关注地方政府还债意愿和还债实力（包括区域经济实力和财政实力等），另一方面建议关注项目自身盈利能力及有无抵押等实质性增信措施。此外，建议重点关注PPP项目落地情况。

房地产领域风险事件爆发更为集中，且收益下行导致风险收益补偿不充分，建议投资者谨慎持有。具体到产品选择上，建议投资者结合项目特征、项目主体、信托公司及政策走向等维度对信托项目进行综合考察和严格筛选。

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