机械制造推荐轨交及工程机械和油服板块荐覆盖

机械制造：推荐轨交及工程机械和油服板块 荐7股 类别： 机构： 研究员：

由于当时财政很紧张 [摘要]

近日央行宣布全面降准1个pct，净释放资金约8000亿元，逆周期调节在加强。我们认为“逆周期调节”的方向之一仍为基建，2018年12月以来，发改委集中批复多项基建项目，总投资额近8000亿元，2018年四季度项目批复总投资为5年来的最高点。机械行业直接受益逆周期调控的方向包括：基建加码带动工程机械需求增加，工程机械行业景气度有望延续；“十三五”末期年，轨交装备产业的景气度有望伴随投资加码而进入上升通道；内部收益率日益提高的油气开采也为逆周期调控的可行方向，油气装备有望率先受益。个股推荐组合：中国中车、杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、三一重工，先导智能；此外还关注赢合科技、石化机械、思维列控、克莱机电。

细分行业观点：

轨交板块：逆周期基建，铁路板块景气度进入上升通道。据发改委公告，2018年12月至今，发改委集中批复了全国多个基建项目，项目总投资超过8000亿元，其中多数为轨交交通建设项目。国家铁路局统计年报中公告，2018年全国铁路固定资产投资完成额8028亿元，远超年初安排的7 20亿元，其中12月单月完成955亿，成明显加速态势。2018年铁路通车里程468 公里，超过年初预期4000公里，其中高铁通车超过4000公里，年初预期为 500公里。2019年轨交板块值得重点关注：1）高铁通车里程有望超预期，迎来通车高峰年份；2）“货增行动”带动机、货需求增长； ）“复兴号”2019年底运营850组的要求，托底动车组需求。我们核心推荐：中国中车，关注中铁工业。

工程机械：2018年完美收官，2019年值得期待。据工程机械协会挖机分会数据，2018年12月挖机销量16027台，同比增长14%，贴近我们此前预期%的上限。由此2018年全年销量20 420台，同比增长45%，远超历史最高年份2011年178 52台的销量纪录；其中Q4单季度挖机销量超6万台，也是历史最高水平，体现挖机复苏行情在延续。我们在“稳基建”的背景下，政策面的调整将有利于工程机械行业需求景气度的延续，判断2019年挖机销量仍处于高位，有望超过18万台，销量同比-10%~10%之间。我们推荐龙头公司，包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压，关注柳工、徐工机械。

光伏设备：受益于国家政策推动，平价上势在必行。国家发改委、能源局发布积极推进风电、光伏发电无补贴评价上有关工作的通知。此次国家出台的政策短期取消行业国家补贴，但长期平价不限量导向意义更加重要。政策鼓励无补贴的光伏发电项目，按受端地区燃煤标杆价格为指导签订长期固定电价合同（20年价格不变），由此长远看来，上电价和电量有保障，而发电成本有望持续下降，产业由此会长远受益。

PERC工艺作为目前主流技术路线，对P型硅片光电转换效率提高作用明显，渗透率正持续提升。受益标的主要包括：捷佳伟创、迈为股份、和晶盛机电。

油服设备：油价反弹，油服板块长周期受益。上周布伦特油价从底部反弹，已达到60美金左右，边际改善油服行业的景气度。我们认为OPEC会议之后，油价中枢有望维持在美元左右。我们分析两种变量情况为：1）伊朗石油全部禁止出口，委内瑞拉、利比亚等国家产量超预期减少，油价中枢有望上移至美金；2）中美贸易摩擦持续升级，导致全球经济复苏超预期放缓，需求端下行，导致油价中枢下降至美金。我们依旧维持油服长周期向上判断，重点推荐杰瑞股份，关注石化机械。

锂电设备：下游厂商在集中，2019年有望迎来第二次扩建潮。2018年底，多家电池厂商宣布扩产计划，包括：宁德时代、比亚迪、孚能、LG等全球竞争力的厂商。特斯拉在中国建厂进度在加快，其鲢鱼效应明显，有望推动国内电池厂商产能出清和强化格局。相关设备供应商有望充分受益第二轮扩产潮。我们主要推荐先导智能，关注赢和科技。

风险提示：

中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降；工程机械企业坏账率超预期。

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