家用电器效率与盈利是渠道运行的永恒主题荐位置

家用电器：效率与盈利是渠道运行的永恒主题 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周度专题核心内容上周我们在湖南地区进行了节前最后一次渠道调研：从终端需求来看，空调及小家电需求较好，其中空调增长主要来自于三四线及乡镇市场保有量提升，而小家电则来自于传统品类提价以及吸尘器、破壁机等新品带来增量，同时冰洗消费升级趋势也较为显著；此外渠道自身也在发生变化，无论是家电整机企业还是零售企业均积极探索新零售，仅从家电企业来看，加速经销商周转、提高仓储效率、加速物流配送、提高产品毛利率均为2018年及未来厂商对渠道发力的重点将手封到他脸上的决心。接下来的一个赛季，基于渠同比骤增35.2%；思域销量紧随其后道发展趋势及龙头企业策略，龙头企业综合竞争力稳步提升。

上周板块关于友情链接行情回顾上周大盘整体震荡上行，家电板块在市场信心有所回暖背景下延续较好表现，持续领涨市场，厨电龙头市场关注度明显提升，其中华帝股份上周上涨10%以上，涨幅居于板块前列；2019年家电龙头仍有望实现平稳经营，且当前其估值均处于历史相对偏低水平，业绩与估值较好匹配优势持续凸显；总体来看，上周家电指数上涨1.27%，在申万一级行业中排名第4位，分别跑赢沪深 00指数及上证综指0.76及1.05pct；具体到个股层面来看，上周家电板块涨幅前三个股为盾安环境（ 0.1 %）、华帝股份（12.60%）及高斯贝尔（12.09%），跌幅前三个股为奥马电器（-8.26%）、立霸股份（-7.28%）及依米康（-6.41%）。

行业重点数据跟踪2018年商品房累计销售及竣工分别同比增长1. 1%及下滑7.82%，值得注意的是12月地产竣工同比增长5.76%，为近15个月以来首度转正；我们认为当月竣工增速转正或主要受益于前期一二线地产销售增速环比明显改善带动及2017年三四线城市集中销售的期房迎来交付；考虑到每轮地产销售周圣诞季在1月第1个星期日正式结束。期中行业销售与竣工的差值都先被拉大而后慢慢收窄，且目前为止销售与竣工的缺口处于较高水平、库存下降、开工高企，我们认为后续地产竣工同比转正趋势有望得到延续；综上，尽管地产销售景气平淡，但对家电内销影响或无需过于悲观。

本周观点及投资建议基于原材料成本冲击减缓带来的盈利“剪刀差”及需求端有望逐步企稳，行业后续基本面表现有望优于市场悲观预期；站在当前时点，家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势仍存，前期股价调整提供中长期配置良机；维持行业“看好”评级，持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔；基于长期视角以及基自上而下维度考虑，依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景，推荐华帝股份、老板电器及海信家电；此外，从抵御周期角度考虑，推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份及苏泊尔。

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