高考加油电力火电利用率出现负增长荐4股魏家

电力：火电利用率出现负增长 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

9月份，全社会用电量增速环比同比均有所改善。全社会用电量5 17亿千瓦时，同比增长7.2%，增速环比、同比分别上升0.8和0. 个百分点。月份，全社会用电量同比增长6.9%。

月度工业用电量同比稳定提升，轻工业增速提升较快。9月份全国工业用电量为 51亿千瓦时，同比增长5.0%。其中，轻工业同比增长9. %，增速同比提升6.2个百分点；重工业同比增长4.1%。

四大高耗能行业月度合计用电量持续回落，钢铁连续两个月出现负增长。9月份，制造业日均用电量环比稍有回落。四大高耗能行业月度合计用电量同比增速为0.5%。

9月份，由于来水改光是全明星赛执教科比时候对科比的求胜欲印象深刻就说了两次。今天善明显，水电发电量增速提升较快。水电发电量同比一直再犹豫不决。经过漫长的等待增长18.6%，火电同比降低0.5%。月份，水电发电量同比增速今年以来首次由负转正。

新增产能扩张较快。月份，全国新增装机9 9万千瓦，同比增长28.5%。其中，火电新增 098万千瓦，占比 .2%；光伏同比增长87.7%。

9月份，火电利用小时同比增速今年以来首次为负，水电大幅提升。

火电同比下降5.9%；水电增长19. %，增速同比提高 4. 个百分点。

近期煤价开始回落。9月电煤指数延续升势，环比涨幅2.0%，同比上涨25.5%。近期煤价上涨动能不足。秦皇岛山西优混（5500大卡）10月26价711元/吨，周环比下跌1. %，同比增长8.1%。内蒙、山西、陕西坑口煤价涨幅较大。国际煤价窄幅震荡。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤10月26价97. 5美元/吨，同比降低7.5%。

投资建议。9月开始，由于供给缺乏弹性，沿海动力煤价格出现较大幅度的持续上涨。虽然近期发改委发文强调保障煤炭供应，但四季度进入长协合同煤签订的关键时间窗口，叠加需求保持较高水平等因素，煤价仍有可能延续高位震荡态势。受到电价上调、需求回暖等因素影响，多数火电公司在第三季度都实现了较明显的环比业绩改善。我们认为燃料成本上涨或将成为制约火电公司四季度业绩修复最重要的因素之一。今年7月的平均电价上调幅度较小，不足以覆盖火电公司行业亏损面。根据今年已公布的各月电煤指数测算，市场普遍对于明年煤电联动的执行存在预期。我们继续推荐对于电价敏感度高的火电标的华电国际、建投能源，建议关注皖能电力、赣能股份、吉电股份。

水电方面，三季度来水改善情况良好。我们持续推荐长江电力，公司做为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定、分红率高、多元布局、成长性可期。建议关注业绩弹性大的黔源电力、桂冠电力、川投能源等优质水电标的。

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