高考加油金融关注明年贷款计划继续看好高成长中小银魏家

2020-07-10 来源：开平租房网

金融：关注明年贷款计划继续看好高成长中小银行类别：机构：研究员：

[摘要]

经历了10月份的修复性行情，我们预计11月份银行股整体将不会有明显的趋势性方向，主要是多项正负因素在方向上相抵的结果：

（1）有关2011年新增信贷的传闻将对股价产生扰动作用。（2）地方政府融资平台将逐步明朗，估值压制渐消。（）银监会的四项监管工具将继续推进，压制银行长期盈利能力。我们坚持选择有确定性高增长的中小银行股。

10月份我们的投资组合回报为17.96%，银行业指数回报为12.18%，组合回报超越指数约5.8个百分点。

10月份我们的组合思路主要是选择高成长的中小银行，期望其确定性成长能对抗政策的不确定性。10月份银行股的上涨行情中，中小银行表现出了良好的弹性。

9月份M2增速等多项指标保持稳定。而新增贷款则略有反弹，新增信贷5955亿元，比8月份多增500亿元。预计未来个月平均信贷量约为4000亿元，同比增速维持在%，不会出现显著下降。

经历了10月份的上涨后，银行股的估值水平得到一定程度提升。2010年平均PB约1.95x，平均PE约11x，与整个市场仍存在较高折价。

本月投资组合品种选择如下：（1）华夏银行受规模增长，息差反弹及信贷成本下降的驱动，三季报业绩同比大幅增长70%，预计全年仍能保持60%的增长，维持40%的权重；（2）宁波银行：三季度盈利同比增长70%，我们长期看好其成长性，维持 0%的权重。（）浦发银行：完成对中国移动的定向增发，资本实力进一步提升，且与中移动的业务合作值得期待，给予 0%的组合权重。

主要风险因素：宏观调控加码的风险；房地产调控导致不良上升的风险投资概要：

本月投资逻辑与投资思路：

经历了10月份的修复性行情，我们预计11月份银行股整体将不会有明显的趋势性方向，主要是多项正、负因素在方向上相抵的结果：

（1）有关2011年新增信贷的传闻将对股价产生扰动作用。11月份即将召开的经济工作会议将为2011年的经济增长目标和货币政策定调，其中最受关注的贷款规模及M2增速将确定。最终定调之前的任何传闻，都会对股价形成扰动作用。

（2）地方政府融资平台将逐步明朗，估值压制渐消。地方政府融资平台清理正处于四方对帐阶段，年底将会有定论。市场对其的关注度也将逐渐下降。因此对银行股估值的压制作用也将逐步消除。

（）银监会的四项监管工具将继续推进。监管新规对银行短期尤其是今年全年业绩的影响并不大。但是，长期而言，银行业的盈利能力将受到压制。

基于对行业股价缺少趋势性方向的判断，我们坚持选择有确定性高增长的中小银行股。

估值与组合投资建议：

经历了10月份的上涨后，银行股的估值水平得到一定程度提升。2010年平均PB约1.95x，平均PE约11x，与整个市场仍存在较高折价。

11月份我们的投资组合中保留华夏银行和宁波银行，剔除民生银行，加入浦发银行。

股票权重说明：

1开店以来灯具销售一直不错）华夏银行：受规模增长，息差反弹及信贷成本下降的驱动，三季报业绩同比大幅增长70%，预计全年仍能保持60%的增长，维持40%的权重。