行业可转债又现提前修正转股价大股东力促转股

【财经(,)专稿】 孔驰

继巨轮转债(,)（）提前修正转股价之后，重工转债（）又现提前修正。(,)（）将于8月28日召开股东大会审议转股价修正方案。重工转债发行仅2个月，如此史无前例的高效修正，大股东促转股的意愿可见一斑。

重工转债发行于2012年6月4日，初始转股价6.05元，总规模达80.5亿元。转债发行之后，正股随大势绵绵阴跌。重工转债的修正是前所未有的高效，条款规定发行后6个月才进入转股期。当前转债还没有进入转股期就先行修正，在过去的历史上前所未有。

重工转债募集说明书称，本转债期限6年，在最后两个计息年度才进入回售期。由此可见，重工转债回售期始于2016年6月4日。因此重工转债也是在没有回售压力背景下的修正。

在的所有条款设置分歧再度加大。而在日前农业银行携手景顺长城基金公司合办的农业银行“基金宝”财富讲坛上中，有条件回售条款对债券持有人的保护最为明显。它是指，如果进入转股期后可转债对应股票出现连续多个交易日的收盘价都低于当期的转股价格的某个百分比的情况，可转债持有人有权将其全部或部分债券以稍高于面值的价格回售给可转债发行人。

由于A股可转债一旦发生向下修正，可转债转股对股本的稀释程度放大，也会稀释大股东的控股比例，在牛短熊长的A股历史中，转债发行人往往祭出“拖”字诀，在没有回售压力的情况下静观其变。因此可转债发行人往往在回售压力下才无奈修正转股价。

在熊市历史中，迫于回售压力而修正转股价的案例很多。仅2011年9月之后就有双良转债与中鼎转债主动向下修正转股价30%上下的幅度缓释回售压力。但重工转债目前尚未进入回售期，因此并不具备实际回售压力，按照惯例，发行人不必理会正股的低迷而修正转股价。

历史上在没有回售压力情况下彻底修正转股价的案例凤毛麟角。一旦发生，这种主动稀释股权的行为都带着明确而强烈的刺激转股意图。

中国重工董事会称，新公司修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一交易日公司A股股票的交易均价，同时修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。截至8月13日收盘，当前2其旗下拥有转运公司“转运四方”和海淘站“海淘城”。和“易购达”不同0日均线价格在4.76元。假设转股价修正到这附近，幅度将达27%。假设80.5亿元转债按修正后的转股价完全转股，摊薄的股份将多出3个亿股左右。

(证券市场周刊供稿）