高考加油广发证券融资需求势弱融资成本仍待降低魏家

广发证券：融资需求势弱 融资成本仍待降低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

社会融资规模下降，实体经济融资需求势弱10月份，社会融资规模为6627亿元，比上月少4728亿元，比去年同期少2018亿元。月份合计比去年同期少1.24万亿元。

实体经济的融资需求仍处于势弱的状态，印证了生产、投资指标的下行，支持了我们之前做出的“经济增长动能仍然不足”的判断。

10月份，人民币贷款增加5483亿元。截止10月末，人民币贷款余额80.13万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比去年同期低1.0个百分点。

M2低于预期，货币供应量下降10月末，M2余额119.92万亿元，同比增长12.6%，比去年同期降低1.7个百分点。

货币供应量下降的两个重要原因是财政存款的超预期增加长春市有许多家长将孩子送进类似机构和外汇占款的低预期增长。另外，融资需求势弱的情况下，货币乘数有所下降，也导致了广义货币创造的放缓。

存款减少，警惕企业现金流风险10月，人民币存款减少1866亿元。人民币存款余额112.47万亿元，同比增长9.5%，增速比上月末高0.2个百分点，比去年同期低5.0个百分点。

下半年以来企业存款连续减少，可能意味着企业现金流状况存在恶化风险。应保持警惕。

名义利率继续下行，实体企业融资成本仍待降低10月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率2.69%，质押式债券回购月加权平均利率2.64%，分别比上月降低0.28和0.29个百分点。

但考虑到物价水平走低（10月份CPI继续维持在1.6%的极低水平），实际利率水平下降并不明显，实体企业争议域名、、与投诉人持有的 GUCCI 商标混淆性相似面临的融资成本仍待降低。

央行6日晚发布的第三季度《货币政策执行报告》向市场传递了如下态度：（1）物价涨幅虽然有所放缓，但预期仍然很不稳定，而且绝对物价不低；通缩不是明年中国经济应当担心的问题；（2）名义利率在下行，流动性整体上比较宽松，货币存量处于高位；（3）基于上述两点判断，未来的货币政策在总量层面不会走向“宽松”，而应继续维持稳健的货币政策，提供“中性适度的”货币金融环境。但中央经济工作会议之前，各个观点仍在激烈博弈之中，不排除十二月中旬之后会有风向调整。我们预计，即便官方仍以“稳健”定调明年的货币政策、不进行总量上的宽松，央行至少也会出于各种压力，采取灵活的创新手段进行结构性宽松。特别是在引导名义利率下行和降低企业实际融资成本方面。

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