高考加油服装纺织国内服装品牌海外并购更进一步荐5魏家

服装纺织：国内服装品牌海外并购更进一步 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件12月7日晚，安踏体育披露收购方案，公司已组成投资者财团，计划以40欧元每股的要约价格，收购要约人AmerSports已发行股份。

投资要点收购AmerSports方案披露，有望提高安踏国内外拓展能力：今年9月，安踏体育与AmerSports相继发布收购意向说明，目前具体方案正式披露。若以每股40欧元的价格计算，AmerSports所有已发行及发行在外的股份价值约为46.6亿欧元，约为2017年末该公司净资产8.88亿欧元的5.25倍，约为2017年净利润0.9 亿欧元的49.95倍。

股权方面，最终交易方案中，安踏将持股达到57.95%，方源资本占股21.40％，AnameredInvestments持股20.65％，腾讯通过对方源资本的投资，在新公司中占股比例为5.6 %。

业务方面，AmerSports旗下拥有Salomon、Arc’teryx、PeakPerformance、Atomic等国际知名品牌，并通过远足、越野、滑雪、潜水等运动产品的组合，在全球主要市场中占有一席之地。此次安踏收购AmerSports，一是收购后公司将拥有高端品牌Arc’teryx等，中高端品牌FILA等，大众品牌安踏，品牌矩阵进一步完善；二是AmerSports旗下品牌在细分领域经营多年，有望与安踏在产品设计、面料研发等方面产生协同；三是收购AmerSports将助力安踏的国内外拓展，标的公司旗下有的天天呼朋唤友、吃喝玩乐。品牌有望借助安踏渠道提高国内营销等效率，安踏也有望依托标的公司客群及渠道逐步渗透海外市场。

财务方面，AmerSports2017年实现营收26.85亿欧元，实现净利0.9 亿欧元。

2012年至2017年，该公司营业收入保持稳步增长，年复合增速约5.4%，净利润存在波动，2017年净利润与201 年净利润相近。

多品牌发展始于FILA，成功经验或助力AmerSports发展：安踏的多品牌发展起于2009年，公司以 . 2亿元的价格向百丽国际收购FILA品牌大中华区商品所有权。收购时，FILA品牌正连续亏损，2011年安踏对FILA进行了战略调整，不再挑战阿迪达斯、耐克，转而聚焦年轻化人群，定位运动时尚。2014年FILA实现扭亏为盈。2018年上半年FILA共有1248家门店，并保持自2017年四季度以来的高双位数收入增长。收购FILA的成功培育，使得安踏拥有了多品牌发马斯克还有SpaceX公司、太阳能公司SolarCity等收入渠道。他目前担任SolarCity董事长展的经验，有望助力AmerSports收购后的长期增长。