机械制造挖机销量持续超预期荐股哈

机械制造：挖机销量持续超预期 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年6月7号，中国工程机械工业协会公布了5月份挖掘机销量数据。2018年5月，挖掘机国内外共销售19 1 台，同比增长71. %。其中：国内销量17780台，同比涨幅69.6%；出口销量152 台，同比涨幅95. %。2018年月，挖机销量合计1059 5台，同比涨幅60.2%。

点评：宏观经济悲观预期下，挖机月销量仍不断创新高，这说明工程机械行业与宏观经济存在“剪刀差”。未来三年，在更新需求托底的基础上，随着工程机械渗透率的提升、出口占比不断加大，行业格局优化，龙头企业报表修复弹性大，有望超越周期。

①5月份挖机销量略超预期，单月销量创历史新高。2018年5月份，挖机销量19 1 台，单月销量创历史新高，超过2010年5月份的16 18台。2018年前五个月，挖机销量合计已突破10万台，目前下游需求仍比较旺盛，个别型号处于缺货状态，预计6月底缺货会得到缓解，在挖机月销量持续超预期以及下游需求不减的基础上，我们判断全年挖机销量会超过18万台。

②龙头企业市占率提升，市场格局进一步优化。2018年5月，国内龙头企业三一、徐工、柳工的挖机销量分别为4 1台、2501台、1284台，同比增速分别是91.55%、105%、7 .28%，均高于行业平均增速71. %，行业集中度从2012年开始触底回升，截止目前，CR =47%,CR4=55%，前四家企业已经占据半壁江山，CR10达到了85%，龙头企业市占率提升，市场格局进一步优化。

③更新需求托底的基础上，基建和出口不断带来新增量。存量因为环保和机龄两方面原因，进入为期年的更新换代期，更新换代需求仍是需求主力，它保证了增长的平稳性。同时，基建方面，虽然无法从房地产开工层面解释挖掘机销量的超预期，但是值得关注的是：新增PPP项目受限制，但存量PPP项目逐步落地，ppp落地率在提升，存量的PPP落地项目带来了挖机的新增需求，而且出口销量不断创新高，在更新需求托底的基础上，基建和出口不断带来新增量。

绝大部分都是面向个人的软件 投资建议：我们以国内宏观经济平稳下行为前提，判断工程机械龙头企业未来 年有望保持净利润快速增长，因为：①随着人工替代，单位投资拉动的工程机械数量持续增长，工程机械渗透率持续提升；②存量因为环保和机龄两方面原因，进入为期年的更新换代期，更新换代需求保证了增长的持续性；③出口持续增长，尤其是龙头企业出口占比显著高于行业出口研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]工程机械行业-挖机月度销量数据点评报告占比；④龙头企业受益报表修复、行业竞争格局优化，盈利弹性巨大。按照估值由低到高的顺序，强烈推荐柳工、徐工机械、三一重工、恒立液压、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力等整机和核心零部件龙头企业。

风险提示：经济增速大幅放缓。