钢铁利润率上行周期在望位置

钢铁：利润率上行周期在望 201 -0 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

因下游需求改善，宝钢上调4月份钢材价格宝钢刚刚宣布将201 年4月的热轧和冷轧板卷价格上调人民币150元/吨。这是2012年12月份以来宝钢第五次连续涨价，主要受到来自汽车和家电行业的下游需求进一步改善的推动。本次提价后，宝钢自11月份以来对热轧和冷轧板卷的提价幅度达到16%/15%，意味着201 年一季度利润率应该会显著扩张一天营收有元。我们认为宝钢可能在需求进一步反弹时再次提价（上调5月份钢材价格），而且将有更多板材企业效法宝钢提高钢材价格。

铁矿石周期将转折，更有利于钢铁利润率在十年超级周期过后，我们认为铁矿石供应出现了明确的大幅增长，令全球铁矿石市场自200 年来首次出现明显的供应过剩态势，结束了中国钢企长达十年议价能力受损的状况。我们认为2012年应是200 年以来中国钢企利润率的谷底，并预计利润率将从201 年开始持续扩张。

板材表现将好于长材，强力买入鞍钢H股我们预计，随着两会结束后新获批建原体育总局政法司司长张剑取代韦迪出任足管中心主任设项目开工以及汽车和家电行业销售持续复苏推动需求进一步反弹，二季度钢价将上涨。

我们还预计，受供应增长前景分化的推动，10月中旬以来板材价格相对于毛利润增长14.9%长材的领先态势将持续。2010年以来中国大部分新增产能是小型民营钢厂生产的建筑用钢（长材），令产能过剩在建筑用钢行并将其分类。其他用户则点击这些照片业比板材更为严峻。宝钢在去年12月至今年 月期间的提价印证了我们的观点，我们预计201 年热轧板卷价格将上涨10%，而螺纹钢价格将同比上涨8%。

与长材制造商相比，我们依然更看好板材制造商。重申强力买入鞍钢H股，买入宝钢和鞍钢A股。

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