机械制造挖掘机销量创历史新高荐股哈

机械制造：挖掘机销量创历史新高 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

趙本山：沒有 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品20 420台，同比涨幅45.0%。国内市场销量（不含港澳台）184190台，同比涨幅41.1%。出口销量19100台，同比涨幅97.5%。

2018年12月，共计销售各类挖掘机械产品16027台，同比涨幅14.4%。国内市场销量（不含港澳台）14269台，同比涨幅12.2%。出口销量1749台，同比涨幅 7.5%。

点评：

销量创历史新高，国产品牌占有率提升1）我国挖掘机销量自2015年到达6.05万辆的阶段底部后逐年复苏，2018年总体销量达到了20. 4万辆，年复合增速达49.80%，超越2011年19. 9万辆的极值，创历史新高，全年除2月份由于春节因素销量有所下滑外，其余月份均实现了14%以上的同比增速，出口方面也近乎翻倍，数据均超行业之前预期。2）根据中国工程机械商贸数据，2018年，国产、欧美、日系和韩系品牌销量分别约为11.4万台、 .5万台、 .1万台和2. 万台，市场占有率分别为56.2%、17.1%、15.2%和11.5%，国产品牌占有率继续提升、日韩品牌占有率持续下滑，显示出国产品牌的竞争力日益提升；分品牌看，三一累计销量4.69万台，占比2 .1%，卡特彼勒销量2.65万台，占比；徐工销量2. 4万台，占比11.5%，其后为斗山、柳工、山东临工、小松。

）从吨位上看，根据中国工程机械商贸数据，小挖（1 吨及以下）、中挖、大挖（ 0吨及以上）销量分别约为10.0万台、7. 万台和 .1万台，分别占总销量49.0%、 6.0%和15.0%，与2017年基本一致；细化到各吨位区间，5≤a≤6、19.5＜a≤24.9和6＜a≤1 依次为销量前三吨位区间，分别约销售4.9 万台、4.79万台和4.22万台，合计占到总销量近七成。

多项利好推动销量快速提升，2019年销量预期乐观1）我们分析认为，挖掘机销量持续高增长的原因主要有四个方面：一是房地产和基建固定资产投资额明显提升，下游需求显著回暖；二是2011年左右购置的挖掘机等工程机械已经到了置换周期，更新需求强烈；三是2018年7月国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》提出：加强非道路移动机械污染防治，开展非道路移动机械摸底调查，划定非道路移动机械低排放控制区，严格管控高排放非道路移动机械，重点区域2019年底前完成；目前主要省市均加强了对高排放非道路车辆作业的作业限制，催生了替换需求；四是随着“一带一路”建设向纵深推进，我国主要挖掘机企业加大了对海外市场的开拓力度，出口量迅速提升。2）我们认为，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高也将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升，我们对2019年挖掘机销量预期保持乐观。

投资逻辑与推荐标的综上，我们认为，挖掘机等工程机械的需求已逐步由增量购置向存量替换转变，海外出口已成为推动销量增长的新动能，且下游客户对性能等相关要求不断提高，在此情况下，龙头企业市场份额有望日益提升，三一重工（6000 1）、恒立液压（601100）。

风险提示：宏观经济增速低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。

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