行业加息难改流动性泛滥债市调整空间有限

昨发行650亿元三年期，较上周增加50亿元，中标利率为3.24％，上行9个基点；同时发行200亿元3个月票据，较上周减少250亿元，中标利率上行4个基点至2.6242％。本周央行共发行1450亿元票据，扣除到期资金620亿元，净回笼830亿元，并未明显降低。

公开市场利率再度走高，市场加大调整力度。开盘111.79点，早盘迅速跳水，随后震荡整理，收于111.74点，跌0.04％，全天成交3.4亿元，市场做空动能并不强。从盘面看，长期券种除010504券外相继走弱，中期品种跌幅居前，010501券、010410券表现低迷，短期券种010507券、010508券表要提前对车辆进行维修保养现不佳，跌幅较深。

财政部从昨日起发行300亿元10年期国债，票面利率为3.4％，与二级市场同期限品种相比，走高约5～10个基点，落入机构预期的高点。一级市场利率的走高必然对二级市场形成牵引。同时随着三随着上述四个地区最低工资标准的上调年期央票利率的走高，10年期国债与3年期央票利率仅相差16个基点，中长期利差逐步缩小。

消息面上，今年发债计划公布，市场扩容迅速。从来看，国务院批准992亿元发行额度，较去年的608亿元大幅提高；国开行近日也宣布将发行7900亿元券，其中中长期债券7100亿元，短期债券800亿元，发行规模比去年增加了1600亿元，增幅达25.4％，对市场资金面是一个考验。

总的看，加息对流动性的调控作用受到升值的抑制，短期内债市调整势头明显，后市有望在前期平台附近企稳回升。