电气设备常规电网建设复苏特高压预期强烈牛

电气设备：常规电建设复苏 特高压预期强烈 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年电力设备投资策略■201 年电力设备板块是结构性机会：由于当前的电力设备投资基数较高，宏观经济的低迷导致用电量增速的下滑和固定资产投资增速的下滑，使得整个板块很难出现大行情。我们认为明年电力设备板块更多的是呈现结构性的机会，我们最看好的是业绩确定的一次设备板块，有较大弹性的特高压板块以及具有成长潜力的国系公司。

■常规电建设规模恢复，一次设备明年毛利率继续提升：根据我们对电结构的测算，预计2012年全国新增110kV及以上输变电容量 17GVA，结合国家电公司今年新开工的输变电容量，以及集中招标的订单情况来看，201 年的新增输变电容量至少达到400GVA的水平,同比增长25%，增速和建设规模均超过2009年的水平。2012年国家电公司集中招标的订单价格稳中有升，基本上锁定了明年一次设备供应商毛利率的同比增长。

■特高压建设预期强烈，对上市公司弹性较大：我们判断201 年国家电公司将启动2条直流特高压建设和 条交流特高压建设。

这些特高压项目对上市公司的业绩拉动较大。目前国家电公司手握4条交流特高压线路的小路条，交流特高压建设启动的预期强烈。

奥巴马在演讲中刻意突出 非军事 特色的 领导 角色 ■关注国家电公司旗下产业公司的动向：2012年国家电公司启动了旗下三家上市公司的资产整合方案。我们认为国家电公司有诉求实施转型，寻求新的高资产回报的投资来稳定自身的盈利水平。从目前来看，国家电公司加强了对上市公司的持股比例，将优质资产注入上市公司，有做大做强产业公司的动力。

■行业评级与公司推荐：维持行业“领先大市-B”的投资评级，推荐国电南瑞、思源电气、平高电气和许继电气。

■风险提示：1.国家电公司改变投资计划的风险；2.客户过于集中的风险； .特高压建设进度不达预期的风险。