中信建投放眼量食降住升穿平常吧

中信建投：放眼量 食降住升穿平常 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期CPI高点已现。2月CPI同比大幅上涨3.2%，主因在于春节的错位。从环比数据看，2006年以来的春节所在月份的CPI环比涨幅均值为1.39%，而今年2月CPI环比涨幅为1.1%，显著低于其季节性。我们预计，3月份CPI为2.4%，1季度CPI为2.53%，上半年低点将现，2季度CPI抬升至2.6%。对通胀不宜过分乐观估计，不排除下半年会形成新一轮食品涨价周期。总体而言，上半年的CPI高点已现。现实的通胀压力与政策导向、总需求相关，三季度后显现概率较大。

比IE的稳定性提升12.5倍；拥有全国最大的应用开放平台 食品价格仍然是此次CPI上涨的最大贡献因子，但最新数据显示节后蔬菜肉禽价格出现了快速回落，食品价格上涨不具备持续性。节后食品价格有下调空间，且供需方显示涨价动力有限。

目前美元震荡上行的可能更大，对应的大宗商品价格将持续在目前的区间震荡，煤炭供需基本面没出现明显变化，煤价短期仍以底部稳定运行为主。铁矿石价格目前处于高位盘整阶段，终端需求的回升也推动钢材价格出现上涨，钢材的回升态势有望持续。

化工行业最坏的阶段已经过去，但复苏步伐缓慢，行业有可能面临再次去库存的压力。

纺织原料购进价格指数（PPIRM）2月同比下降0.9%，衣着类产品出厂价格指数（PPI）2月同比增长1.5%，柯桥纺织总指数及各分类指数整体继续呈现较为稳定的状态。短期内，由于纺织原料价格上涨动力不足，服装价格将继续保持平稳，但中长期看，国外需求的恢复，带动纺织原材料价格上涨，对服装价格上涨形成压力。

美日欧通胀水平下降，新兴市场自2012年以来缓慢回升。发达经济体通胀水平较低，经济复苏，为实行宽松货币政策预留空间，美国QE3退出近期操作概率不大，乃属远虑，但其带来的流动性进一步泛滥使得新兴经济体热钱流入和通胀压力加大却为实在近忧。