行业日常消费品三季报披露期预防业绩地雷

日常消费品：三季报披露期 预防业绩地雷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周走势回顾上周（10月日），如俯身去捡一支铅笔或是去更换天花板上的一个灯泡随着三季报开始披露，农业板块受业绩低于预期影响较大，上证综指、深证成指、农业上涨1. 5%、1.21%、0. 8%。子行业：海洋捕捞、果蔬加工、种子生产、粮油加工上涨 .4 %、2.72%、2.45%，排名靠前；饲料、农业综合、动物保健、畜禽养殖下降0.02%、0.22%、0.75%，排名靠后，股价反应盈利低于预期现实。

投资策略：预防业绩地雷为主2012年下半年，宏观经济萎靡、畜禽饲料景气下滑、种业库存高企等因素将削弱农业板块投资热情，维持农业谨慎推荐评级。10月份为三季报披露期，畜禽养殖板块盈利明显低于市场预期，种业、饲料等板块也存在业绩低于预期风险，近期农业板块投资以预防业绩地雷为主。我们短期推荐荐粮油加工、海水养殖子行业的西王食品、东方海洋、獐子岛、壹桥苗业、好当家。

粮油加工：分化严重我们认为东凌粮油未来业绩增长压力巨大（现在原料为高价豆，而豆油和豆粕由于畜禽板块景气下滑等因素价格下降可能性较大），三季报预增为其卖出时机；而健康小油种成长的大背景下，而每支舞作又可分开演出。他安排二支演出西王食品的销量仍然略超我们预期。

水产养殖：海参价格有望继续增长上海参价格维持在196元/千克，未来一段时期内有望再次攀升。明年南参养殖受压及非原产地市场开拓的大背景下，我们认为海参产业前景仍然光明（需要观测的是南参度夏问题的解决及自有加工能力提升等方面）。

种业：政策炒作仍然存在我们认为鼓励种业并购的大背景下，政策对种业的刺激在今明两年仍然会持续，但库存高企、公司业绩增速放缓等因素将会使种业板块未来两年出现分化。从公司层面来看，今年下半年唯有隆平高科具备投资价值。

畜禽：猪价周期仍将向下生猪存栏、能繁母猪存栏9月环比增1. %、2.1%，同比增0.2%、4.5%，显示生猪中期供给仍然十分充足，在目前需求不旺的情况猪价难以走出周期低点，畜禽养殖行业2012年 季度至201 年1季度盈利堪忧，恐明显低于市场预期。

饲料：短期景气部分回落着眼短期，饲料行业前期低价库存基本已经消耗，在原料成本上涨和下游盈利低迷的挤压下，行业销量增速和单位盈利将部分受抑，饲料行业将从景气高点小幅回落。