行业爱建证券2017年中国宏观经济上半年稳定

爱建证券：2017年中国宏观经济上半年稳定下半年预计下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2017年上半年，中国国内生产总值381490亿元，按可比价格计算九问销售渠道有没有 在特种产品销售上，同比增长6.9%，分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%，宏观经济运行稳定。2016年第四季度以来，中国经济增长速度稳定略有回升，主要原因是2016年中期政府加大基础设施建设力度和放松房地产调控，暂时抑制了经济增长速度下行的势头。

2017年下半年，中国经济面临比较大的下行压力。从国际看，世界经济复苏乏力，国际贸易投资增长低迷；世界主要经济体宏观经济政策协调性降低，贸易投资保护主义抬头。从国内看，经济增速换挡、结构调整阵痛、新旧动能转换相互交织，供给侧结构性改革任务艰巨；经济下行压力大，宏观经济政策面临两难的情况增多；经济高杠杆高泡沫长期积累，确保不发生系统性金融风险难度上升。随着2016年中期政府加大基础设施建设力度和放松房地产调控等刺激经济政策效应递减，中国经济增长速度预计将从2017年第二季度末开始重回下行走势。

从2016年第四季度开始，受美联储连续加息、中国央行货币政策转向中性、政府出台降杠杆挤泡沫政策等一系列因素影响，中国市场利率出现较大幅度上升，导致投资成本上升较多。2017年下半年，中国市场利率预计继续上升，将进一步抑制投资增长。

2017年下半年，固定资产投资累计同比增速预计稳中有降，预计将在10%以下运行，可能下行到8%左右。

消费增长取决于居民消费能力，居民消费能力取决于居民收入，并受到社会保障程度等因素影响。这些影响因素具有系统性、长期性特征。从运行趋势看，中国消费增长速度经过较长时间下降以后进入平稳运行阶段，近两年稳定在略高于10%水平附近。

近几年，国内生产总值增速下行，居民收入增速也跟随下行，而且下行速度更快。2017年下半年，国内生产总值(GDP)同比增速预计下行，居民收入增速预计也将下行，全国社会消费品零售总额累计同比增速下行压力大，预计勉强稳定在10%附近。

从运还没有正式带队前行趋势看，中国出口额同比增速在经历了较长时间下降和负增长以后，从2017年第二季度开始出现上升苗头。主要原因是中国主要出口贸易伙伴经济增长速度有所回升，进口需求有所上升。除此之外，中国政府推行“一带一路”战略等也在一定程度上拉动了中国对外贸易额的增长。2017年下半年，美国和欧元区国内生产总值同比增速预计稳中略有提高，有利于中国出口增长，但是受其他因素影响，中国出口增速提高幅度预计较小，可能在5%左右波动，仍旧处于疲软状态。