高考加油机械制造再次强调关注工程机械龙头魏家

机械制造：再次强调关注工程机械龙头 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

１、本周行业观点银行股以ＰＥ为准则的估值修复和一线城市的销售火爆（深圳１月销量超过３倍），推助了本轮上指数１２月以来上证２３％。我们最近２周一致向投资者推荐工程机械龙头，而市场似乎也逐步印证我们的想法。

以投资和预期改善为逻辑基础。我们认为，不必再等待３月份春季开工后确认销售情况了，这更适合后期加仓的投资者。从地方政府两会的情况来看，投资和高ＧＤＰ增长目标无疑已经为工程机械需求埋下伏笔，接下来的中央换届也有政策预期。去年４月份工程机械销售开始恶化，今年的销量同比小幅转好占主导预期。所以，现在正是布局工程机械合理时机。

确实，中国工程机械的销量应该占到全球近５０％，但是中国现在所处的城镇化阶段和人口基础，仍为其提供了潜力，各国情况不一样，不能一概而论（比如日本挖掘机比美国存量大）。由于１２年主要工程机械销量下降２５－３５％，今年的周期性小幅改善值得期待。

尽管去年三一苦撑了１Ｑ的业绩，可能带来今年１Ｑ的业绩不太好，但是春季开工潮应该能打消这种担忧。而中联凭借现金储备度过寒冬，今年业绩也比较看好。现在三一ＰＥ１１Ｘ，中联８Ｘ左右，估值修复有空间。对近期市场讨论的转战中游，我们认为首先当关注工程机械龙头。

２、重点关注子行业１）油气设备：上周ｂｒｅｎｔ油价小幅涨至１１３．５美元，与ｗｔｉ高１６．５美元，而ＨＨ天然气期货合约从去年破４美元下降到３．２美元。国际美国钢铁巨头开始采用天然气直接炼铁，页岩气革命在产业渗透中非常强烈。国内，中石油／石化去年水平井增长３０％左右，将带来压裂，射孔等工艺的广泛普及。

２）煤化工：最近环保部叫停了中国神华包头煤制烯烃项目，这无疑令市场对煤化工产业产生了一些忧虑。长远来看，新疆、内蒙部分地区煤炭综合利用将是最好的选择，新型煤化工示范性推广仍可期待。由于指导产业发展的２个文件仍为公布，煤化工相关个股仍需要长期布局，目前尚缺乏催化剂。

３）智能制造：从加工中心到机器人生产线，从柔性制造到似乎无所不能的３Ｄ打印，智能化制造无疑将是接近人工成本上涨和苛刻制造要求的最好选择。尽管目前国内在这方面的装备能力还需要很长时间的完善，但我们认为短期内机器人普及＋高端需求改善将带来行业业绩释放，目前的估值较之其前景仍值得。

尤其不能露出膝盖骨等大面积部位

３、本周投资组合建议我们的投资组合为：杭氧股份（００２４３０）、杰瑞股份（００２３５３）、通源石油（３００１６４）、天地科技（６００５８２）、三一重工（６０００３１），和中联重科（０００１５７）。

风宝宝最好从4个月开始险提示：房地产和基建投资大幅下降；政策方面的失望；人力及原材料价格大幅上涨。

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