信息科技中国智能手机增长转移至呢

信息科技：中国智能增长转移至TD／EDGE以及三线城市及以下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

EDGE/TD智能供应强劲；增长转移至三线城市及以下EDGE和TD智能在中国的供应量正在迅速增长。两大智能芯片供应商联发科和展讯预计2012年下半年TD和EDGE智能总发货量将从2012年上半年的1,000万部升至6, , 00万部。EDGE和TD正在取代EVDO和WCDMA智能成为“中国制造”智能增长的主要推动力。此外，三线城市（根据收入/人均GDP划分）及以下地区的智能销量已在2012年中超过了一、二线城市。我们认为该新趋势主要是得益于价格的吸引力（TD和EDGE无专利费）、中移动TD补贴力度加大、中移动在农村地区良好的EDGE覆盖、以及开放市场预付费用户对智能的强劲需求。

中移动是新智能趋势的主要受益者2012年一季度中移动ARPU同比下降 %，持续下降的ARPU成为投资者最大的担忧所在。尽管在功能向超低成本智能的转换过程中，ARPU可能仅增加人民币元，但我们认为大众消费市场凭借其庞大的规模仍可以新增1%的收入，并缓解中移动ARPU的下滑趋势。此外，无需支付专利费的TD智能的成功将有助于中移动加速推出TD-LTE。我们认为中电信计划中的络资产收购、iPhone4S的补贴政策和固执照是其股价的主要不确定因素，中联通削减低端智能补贴的做法也是不可持续的，这可能导致其丢失智能市场份额。在我们覆盖的中国电信股中，我们将年预期每股盈利调整-10%-1%以反映我们调整后的补贴和络成本假设，并相应将我们基于部分加总法的12个月目标价格调整-5%到5%。我们维持对中移动的买入评级，和中电信/中联通的中性评级。

扭矩峰值为350牛米。在新的动力系统下 智能芯片的商品化速度快于功能随着ARM和安卓系统趋于成熟以及技术人员增多，进入智能芯片市场的壁垒有所降低。联发科于2004年四季度进入功能市场，并在2009年四季度前一直主导着该市场。在智能方面，联发科于2011年三季度进入该市场，但如果展讯能够实现其智能发展目标，且锐迪科在201 年推出智能解决方案，联发科市场份额可能已于2012年二季度达到峰值。我们看好联发科短期内的增长势头，但对其长期盈利增长前景持谨慎态度。