德邦证券短期延续调整

德邦证券：短期延续调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外经济：全球经济放缓，美国经济独好。

美国 季度GDP增 .5%大超预期，而欧元区受制于财政和货币政策，以及疲弱的出口，经济正步入停滞接近零增长，日本经济在受消费税上调的压力下正出陷入衰退，而中国增长也在放缓。相应的央行政策日本正在推行QE，欧洲央行预计明年初推出QE，中国刚刚降息不久，而美联储目前考虑的是何时以及如何上调利率，市场普遍预计美联储明年年中升息。

复制SIM卡是不可能实现的。据了解 全年经济放缓短期拖累美股回调，从长期来看美股和美元依然看好，加息预期支持美元走强。另外，美元上涨继续拖累商品走弱。

国内经济：投资依然偏弱，宽松仍有空。

11月工业增加值同比大幅回落0.5至7.2%，创年内新低，原材料及工业产口价格持续负增长，预示4季度GDP增速或降至7%。投资增速略回落0.1个百分点，主要受地产投资增速回落影响，而基建和制造基本持平。

地产方面，销量跌幅扩大，新开工面积同比增速下滑，拖累在建和投资。

从此可以看出，经济增长动能不足，投资一蹶不振，高利率是主要风险，货币政策未来仍有放松空间。预计明年还会有一次以上的降息和 次以上的降准，流动性保持偏松支持股市。

中央经济工作会议定调明年首要任务“稳增长”，预计明年宽松延续。中央经济工作会议把“稳增长”放在首要任务，一改去年是转型放首位，对于目前形势认为”经济下行压力较大“，而去年用词是“经济存在下行压力”，这样政策放松力度会加大。其次，政策方面，积极的财政政策要有力度，预计会降税增支，提高赤字率。货币政策更加注重松紧程度，意思经济下行压力大，政策要加码，明年降息和降准的力度都可能加大。第三，三驾马车方面，内需放在第一位，投资是第二位，出口是第三位。从需求来看，强调个性化消费、基建以及新兴产业投资、大规模走出去战略。从生产看，强调产业升级与集中、创新和技术进步、建立统一高效的全国竞争市场。

A股投资策略：

短期延续调整，长期看好。中央经济工作会议明年定调“稳增长”放首位，预计政策有望更为宽松，对于明年行情来看是利好。而短期来看，仍然要防范波动风险，短期市场维持调整。主要是新股发行和融资融券去杠杆将形成短期资金面冲击。行业看好低估蓝筹和成长股。券商、银行依然可以看好，周期股中券商是最好的代表；还有高端装备、现代服务业、大健康等。主题投资看好国企改革。

港股投资策略：

港股周跌 .14%，内地A股短期见顶，对港股的短期拉动作用不大，而欧美及新兴市场走弱，对于港股形成抛压，港股大盘短期面临跌势加剧。我们认为，维持短期谨慎，降低仓，待跌至低位再逢低吸纳强势股。板块看好内资券商、银行、保险等低估值板块。

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