金融降息将对银行盈利产生显著挤压荐股的

金融：降息将对银行盈利产生显著挤压 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

人行下调存贷款基准利率中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

主要观点降息的三个意外将对银行业构成短期利空本次人行降息给了市场三个意外：第一，时点早于市场普遍预期的2015年1季度，其次，非对称降息：一年期贷款基准利率下调40bp，一年期存款基准利率下调25bp，第三，在降息的同时，存款利率浮动区间上限扩大：由1.1倍调整为1.2倍。

建设运输车辆3G视频监控调度系统是城市治安监控系统的重要组成 短期内，我们判断，这三个意外中的前两者都将对银行业造成较大的盈利空间挤压。我们预计短期内，至2016年累计净息差下降16bp，净利润下降10%。

商业银行负债端影响分化此次降息对银行业的负债端影响较小，根据上市银行三季报的数据，上市银行活期存款利率平均上升1bp（对比上浮到顶情况下4bp），其中五大行均执行基准利率，股份行平均1.1倍，城商行平均1.15倍；一年期存款利率平均下降19bp（对比上浮到顶情况下0bp）。

人行宣布降息之后，各大商业银行的反应出现分化。5大行存款尚未上浮到1.2倍基准，基本上仍维持在 %左右；城商行调整较快，宁波银行、南京银行基本上都在最快时间上浮到1.2倍，即 . %水平；股份制银行分化，大部分是基准上浮10%，但平安银行和中信银行已上浮至1.2倍。我们推测，由于五大行资金成本偏低，未来负债端的变动空间有限。

商业银行资产端影响小于预期我们认为，此次降息对商业银行资产端的影响将小于预期。

虽然人行将各期限基准利率都下降了40bps，但由于目前贷款利率已完全实现了市场化，在存款利率下降幅度小的情况下，我们预期贷款到期重新发放后，实际贷款利率下降不足40bp。