中信建投美联储观望符合预期月加息是大吧

“假离婚”是着险棋。但为了房子 中信建投：美联储观望符合预期 12月加息是大概率事件 类别： 机构： 研究员：

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9月22日，美联储公布FOMC会议决议，维持利率水平不变，符合市场预期。美联储对于当前美国经济与劳动力市场的看法仍然相对乐观，并指出加息的必要性增加，但对美国2016年GDP增长的预期下调，对于长期的GDP增长中枢与长期联邦基金利率的估计也更加悲观，点阵图显示FOMC委员对于未来加息路径的预期被再次下移。

鉴于对自身信誉的维护，我们认为美联储在年内加息仍是大概率事件，但生产率增长缓慢、中性利率不断下行的背景下，美联储未来的加息之路仍将曲折。

简评：

1.本次FOMC会议声明中，美联储对于当前美国经济与劳动力市场的看法仍然相对乐观，认为近期经济前景的风险大致平衡，加息的必要性增加。但实际上，近两月的零售销售数据显示二季度以来消费者需求的强劲增长似乎有所放缓，而8月ISM制造业PMI指数以及工业产出的下行也显示出生产活动也面临调整压力。尽管美国经济整体上仍然保持韧性，但短期数据的参差不齐也使美联储更加倾向于继续观望，而不是在市场预期不足的背景下冒险加息，我们认为这是本次会议维持利率水平不变的主要原因。

2.在本次FOMC会议上，有三位委员投票反对，认为本次会议应该加息，其中就包括因在会议前的鹰派声明引起市场波动的波士顿联储主席罗森格伦，这是自2014年12月以来反对人数最多的一次，体现出美联储的内部分歧加剧。目前美国4.9%的失业率以及1.6%和核心PCE指数仍然支持美联储在目前极低的利率水平上，逐步收紧政策。而在此前对于市场预期进行反复引导的背景下，出于对自身信誉的维护，我们认为美联储在年内加息仍是大概率事件，为避免对美国大选的影响，加息更有可能在12月份。

3.近年来生产率增速缓慢引起的潜在GDP增速的下行也得到了美联储的关注。本次会议，FOMC委员对2016年经济增速的预期从6月的2%下调到了1.8%，对于长期的GDP增速的预期同样从2%下调到1.8%，而对长期联邦基金利率的预测从3%下降到了2.9%，而点阵图显示FOMC委员对于未来加息路径的预期被再次下移。在中性利率出现下行的背景下，美联储未来的加息之路仍将曲折。

4.在会议声明公布后，美国三大股指全面反弹，标普500指数涨幅超过1%，收于2163.12，美国10年期国债收益率下行4BP至1.65%。美元指数出现下行，而黄金价格大幅反弹至1330美元上方。市场对于流动性拐点的担忧得到了初步的缓解。