中信建投转型期中国固定资产投资研究位置

中信建投：转型期中国固定资产投资研究 201 - 类别： 机构：强台风袭浙闽31对动车停运 研究员：

[摘要]

逻辑起点：

结构变动问题的重要性已经开始超越周期波段的重要性，我们将更多的以我们结构主义的视角去研究中国经济的转型问题，方法上，除了站在过去看现在和站在现在看过去之外，我们将更多的使用站在未来看现在的方法，这就是所谓的三个站在的方法。

中国正经历从工业化后期到后工业化的过渡中国目前正在经历走向成熟过程，工业扩张在放缓，第三产业扩张速度加快，上世纪60年代末-70年代初期的日本、80年代末期-90年代初期的韩国已经历类似阶段，经济增长中枢下移以及投资驱动模式的转型不可避免。

二次中枢下移是通过周期波动实现的1970年之前，日本的GDP增长中枢维持在10%左右，在“起飞萧条”期间的年，增长中枢下滑至7%附近；由于石油危机，日本的增长中枢进一步下滑至1975年的 .7%。在中枢下移过程中，经济并非直线向下，而是经过了两次短周期波动：

一次是1968年-1971年，本次周期波动实现了第一次中枢下移；二是年，这一短周期中，实现了二次中枢下移。

中国产能利用率的估算2012年以来，产能过剩逐渐成为一个长期的问题，但难以量化。

我们做了一定尝试：（1）JR对重回克利夫兰很有兴趣；而骑士队也希望续约神经刀。 现年29岁的JR在2013年夏天与尼克斯队签下一份为期3年总价值1800万美元的合同资本存量法。中国的产能利用电力缺口将进一步扩大率已经从90年代的90%以上下降到了2012年的60%左右；（2）模型法。

从2011年三季度到目前，产能利用率持续下降，当前中国经济的产能利用率大约为80.6%，产能利用率是随经济周期而波动的，产能过剩在经济周期波动过程中，有局部改善的可能。

中国二次中枢下移将是缓和而漫长的次贷危机前，中国经济增长中枢为11.7%，2010年，回落至10%，2012年末，增长中枢已经下降至7.5增长了230%。目前在矿业领域的具体合作项目也从40个增长到700个。阿根廷在全球范围内是前15位的金属生产国%附近，第一次中枢下移完成，持续了整整五年的时间，而日本此过程仅持续2- 年；中国的第二次中枢下移，有可能持续至本轮中周期结束。

中国投资引致投资模式让位于第三产业过程将是缓慢的年，中国的投资率不断提高，这是对冲次贷危机冲击的结果。长波衰退背景下，投资效率下降将是趋势性的，投资模式仍终将让位于第三产业的崛起，但这个过程也将是漫长的，2014年之前，这一模式仍将维持。

中国设备投资率2014年有可能达到50%以上2007年中国的设备投资在总投资中占比 5.6%，相对于日本1970年时的水平是偏低的，2014年设备投资率或达5 %，达到日本第一次中枢下移后197 年时的水平，至于提高设备投资率的方式，通过服务业、通过第二产业的产业升级、需求革新都有可能提高设备投资率，制造业产能过剩或因设备投资率的提高而缓解。

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