川财证券轻量化的领导者源泉

川财证券：轻量化的领导者 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点结论：碳纤维复材相比于高强钢、铝合金、镁合金和钛合金在轻量化方面具有无可比拟的优势，减重最大可以达到50%；未来汽车和风电叶片将成为碳纤维复材应用增长非常快的领域；国内碳纤维供应商产能小、竞争力弱，没有形成行业龙头；碳纤维复材增长速度快，预计到2020年在汽车轻量化方面可以达到约169亿的市场规模。

推荐理由及与市场观点的差异：国外汽车整机厂商已经开始对碳纤维复材零部件供应商体系的培养，市场对此存在估计不足；碳纤维复材在汽车和风电叶片的应用将是未来的重点领域。

产业趋势：碳纤维有望在2020年全球需求量达到13万吨；碳纤维复材有望在2022年全球需求量达到20万吨左右；预计2020年碳纤维复材在汽车轻量化方面可以达到约169亿的市场规模。

近期催化因素：2016年09月国务院副总理马凯在江浙沪地区调研碳纤维等新材料，强调：要下大力气把新材料产业搞上去。国外汽车主流整机厂商相继发布各自采用碳纤维复材减重的成熟汽车产品。国务院最近发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》，强调要发展碳纤维复合材料。

产业链格局分析：最上游的原材料有两种：石油+聚丙烯腈，这一块掌握最多资源的是国企，比如中石化、中钢吉炭；中游主要是碳纤维制品，一般有10k、20k、100k，分为大丝束+小丝束；下游的应用主要分为军用领域、民用领域，军用领域主要是航空航天、导弹武器等，民用领域主要是体育用品、纺织服装、汽车工业、风电叶片。体育用品、纺织服装对于碳纤维的性能要求不高，市场进入门槛也不高；汽车工业和风电叶片对于碳纤维复材用量非常大，而且技术要求也高。

Lady Gaga相关上市公司：康得新（002450）、博云新材（002297）。

风险提示：宏观经济发展不达预期；碳纤维复材技术研发失败；估值风险；碳纤维行业监管风险。