地产增速见顶回落库存继续下降源泉

地产：增速见顶回落 库存继续下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销售增速见顶回落前5月商品房销售面积4.8亿平米，同比增长 .2%，销售额 6775亿元，同比增长50.7%，销售面积和销售额增速均有所回落。单月来看，5月销售面积同比增长24.2%，比4月回落19.8个百分点，5月销售额同比增长 6.7%，比4月回落2 个百分点。

住宅库存继续减少前5月新开工面积同比增长18. %，环比回落 .1个百分点。5月单月新开工同比增长10.6%，比4月回落15.2个百分点。土地购置面积同比下降5.9%，降幅收窄0.6个百分点。一线及重点二线城市地王成为普遍现象，土地市场高烧不退。房地产库存连续三月减少，住宅待售面积减少721万平方米，房地产去库存效果明显，但非住宅待售面积继续增加，去库存任务仍然艰巨。

投资增速小幅回落房地产开发投资同比增长7.0%，增速比前4月回落0.2个百分点。单月来看，5月投资同比增长6.6%，比4月回落 .1个百分点。住宅去库存效果显现，开发商加大住宅投资，住宅投资增速提高。非住宅库存仍在增加，投资增速回落利于库存结构调整。

还是政府服务企业到位资金同比大幅增长前5月企业到位资金同比增长16.8%，增速环比持平。国内贷款及自筹资金增幅较小，定金、预收款及个人按揭贷款受销售高增长影响增幅较大。资金状况好转，利于房地产企业加快项目开工和施工进度，促进投资继续稳步增长。

投资建议一方面三四月需求快速集中释放，另一方面热点城市房价涨幅过大，政策有所收紧，房地产投资及销售增速均见顶回落。在去库存大背景下，投资及新开工大幅回升并不具有持续性。住宅库存虽有所减少，但绝对量仍处于历史高位，多数城市仍处于供过于求状况。一二线城市房价涨幅较快，房地产项目盈利能力较强，建议重点关注一二线城市土地储备较多，估值较低的一线地产。

风险提示房价上涨过快导致政策转向