高华证券年四季度业绩期前瞻展望源泉

价格比较平稳高华证券：2011年四季度业绩期前瞻 展望2012 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计标普500指数2011年全年经营性每股盈利为97美元，较2010年增长16%。我们预计2011年四季度每股盈利24美元，同比增长11%，略高于市场预期。就整体指数而言，自下而上的市场盈利预测也为97美元。我们预计电信、IT及金融板块的盈利将好于预期，而可选消费品股的盈利不及预期。过去四个季度企业利润率应持平于8.9%，结束两年的扩张期。大量业绩将于1月16日至2月3日公布，日程安排请参见后文。

我们预计2011年四季度每股盈利为24.41美元，全年为97美元，2012年为100美元我们预计2011年四季度每股盈利为24.41美元，全年经营性每股盈利为97美元。我们预计2012年盈利增长3%至100美元，剔除金融股和公用事业股之后的销售收入增速为4%。由于美国GDP增长低于趋势水平而且利润率小幅下滑，我们预计2012和2013年每股盈利分别为100美元和106美元。

市场盈利预测应会继续下调自夏末以来，2011年四季度市场盈利预测下调了9%。虽然四季度通常是盈利最强劲的季度，但其盈利预测却低于二、三季度的实际水平。过去90天内，2012年销售收入和盈利的市场预测已经分别被下调了2%和3%。企业管理层的评述将会强调2012年不确定的前景。

我们预计过去12个月净利润率为8.9%，自二季度以来持平我们预计，自2011年二季度以来基于过去四个季度的净利润率（不含金融股和公用事业股）环比持平于8.9%，单季净利润率同比持平。市场预计利润率将继续升至9.0%。我们认为IT和电信板块的利润率将比较强劲。