商业零售大消费反弹拉动板块提升短期关注焦DG

商业零售：大消费反弹拉动板块提升 短期关注焦点将向中报转移 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

暂时搁置行业处罚。现在本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为1.11%/1.84%，申万商贸零售指数涨跌幅2.50%，同时跑赢上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为2.74%/2.47%/2.75%。

◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

1.投资思路从我们跟踪数据来看，6月份中上旬的销售和5月份相比并无起色。从1H2012中报业绩估计来看，我们认为整体零售板块净利润增速可能在10%左右（一方面2季度的销售增速略超1季度，没有V型反转趋势，另一方面1H2011行业总体有 5%的净利润增速，基数较高，因此克服高基数有一定难度）。

我们认为零售板块净利润增速显著上升可能在4Q2012反应的可能性更大，短期行业仍然是以L型为主。目前我们相对看好区域消费能力较强的零售企业，在宏观经济不振的大环境下，有消费能力才是王道，说盈利模式和估值优势，我们认为更多的是提供安全边际，而在目前情况下零售股上涨的驱动力是在于消费者意愿强烈，较高收入增速拉动业绩增长，目前我们认为湖南省和四川省（以及重庆市）的消费能力在全国排头兵，相对而言我们推荐湖南地区两家公司友阿股份和步步高。此外随着中报业绩披露期来临，我们认为市场又将开始逐渐关注零售板块的中期业绩情况，我们认为2季度单季度行业业绩增速将略高于1季度行业净利润增速，但不会出现大幅业绩提升的情况，业绩增速超过20%的零售个股将成为行业中的排头兵，也是短期市场关注的焦点对象。

2.投资模拟组合我们的模拟组合收益率为4.96%，跑赢申万商贸指数2.46个百分点，跑赢沪深 00指数 .2 个百分点。本周组合中表现最好的是合肥百货，一周涨跌幅为7.0 %。两只黄金珠宝股中，潮宏基本周表现抢眼，一周上涨6.71%；老凤祥表现相对偏弱，周涨幅为1.10%，低于行业水平。湖南两只股票本周亦表现不俗，步步高和友阿股份的涨跌幅分别为5.20%/4.74%，部分原因是受调研行情刺激，但更重要的原因是有湖南地区强劲的消费能力和消费意愿在背后作为公司业绩支撑。下周我们推荐组合不变，推荐潮宏基、步步高、老凤祥、合肥百货和友阿股份。