华融证券地产新政对地产投资的影响鼓励

华融证券：地产新政对地产投资的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们更关心：强力的地产调控将对房地产投资规模产生什么影响？这种影响以及由此带来的预期变化又会对股票市场的走势产生什么影响？前者直接关系到宏观经济增长的持续性，而有关经济增长持续性的不确定与政策调控的不确定正是中国股票市场近9个月以来面临困境的根本原因。

我们强调，是地产投资规模而不是房价才是决定经济增长持续性的关键所在，房价只是我们观察和评估房地产市场前景的重要信号。地产投资规模的变化，既对上下游行业具有最直接的影响，也能透过总投资进而影响到宏观经济的增长。

本轮地产政策对需求和供给的调整具有不对称性，对需求并非全部抑制，而是有针对性的抑制不合理的需求。对于供给，政府不但没有限制，反而通过各种政策进行扶持，试图通过扩大土地供给、加大保障性住房和棚户区改造、督促开发商加快开发建设等手段扩大住房供给。从我们估算的结果来看，如果保障房以及土地供给全部落实将对房地产总体投资规模形成较强支撑。

到目前为止只做团购这一件事情未来市场运行：短期内的情绪宣泄之后，市场将迎来对地产新政的再认识过程和新预期的形成过程。首先，更多的投资者将会认真审视地产新政的实际效应，特别是这些调控措施对地产投资规模，进而对经济增长持续性的影响。我们认为，这种理性的审视有助于市场形成新的认识，而恐慌性情绪的舒缓则表现为市场的逐渐企稳。其次，在出口形势回暖、企业盈利前景良好的鼓舞下，考虑到市场估值水平的支撑，我们认为，市场将对经济增长的内生性力量形成新的预期，这种预期将推动市场迎来一波反弹。

风险提示：政策不能完全落实。