中信建投底部夯实的阶段位置

中信建投：底部夯实的阶段 201 -0 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点：

上周市场仍然表现出大幅调整的走势，但是市场风格正在发生改变，自反弹以来表现一直好于大盘的中小盘股票开始向大盘股靠拢，同时随着“两会”的结束，相关改革政策的市场影响会不断体现出来，这绝对是召唤师技能净化的加强版！）将有利于推动“双底”加速夯实，从北京市轨道交通路指挥中心了解到随后到来的开工旺季以及库存重建的预期将成为短期增长的动力。我们认为现阶段指数向下调整的空间有限，有待于草根数据对 月旺季的验证以及4月初开始公布的 月宏返利则让便宜更便宜。最近各种返利风生水起观数据，在开工旺季被验证之前，谨慎情绪仍将主导市场。当前的调整仅仅是底部夯实的阶段性特征，随着“双底”形成市场将迎来重要买点。

经济周期:“双底”如期构筑，但非趋势性改变2月工业增加值同比增速比去年12月回落显著，也低于上年同期,产出缺口也从201 年1月开始回落，也与我们2012年12月为短期高点的判断一致，主要是库存上升过快后的内生性调整，非趋势性改变，“双底”后第二库存周期仍将重新向上。从季节性看， 月CPI有可能出现回落，2月通胀偏高也只是暂时现象，不代表通胀已经失控。总体而言，短周期的动力仍在减弱，但库存下降后的补库存将为短周期筑底后提供动力。

海外经济：美国经济持续复苏，欧洲紧缩放缓脚步最新数据显示，欧元区1月份工业产出回落0.4%，低于经济学家此前-0.1%的预期。2月份德国工业产出下滑0.4%，法国、英国工业产出下降1.2%。在意大利政治僵局未解之际，欧洲经济加速下滑进一步增加了ECB降息的市场预期。积极倡导宽松政策的黑田东彦就任日本央行行长几无悬念，经济持续不振的英国央行再度推出QE的预期再起。受此影响：美元中期走势获得支撑；中国商品的国际竞争力将受削弱，而金融资产的吸引力则会进一步显现。

政策：“两会”看点与A股机会根据总理的政府工作报告，201 年扩大内需将着力消费和投资两条主线推进，但我们认为投资仍然更重要一些，根据对历史换届周期与投资增长的趋势对比，201 年是本轮周期投资的启动年期，不会是峰值年，但从过往的情形看， 月两会后，投资增长的启动态势都很明显，尤其是地方投资增速明显加快。从刚刚公布的投资数据似乎验证了地方投资增长的历史惯性在延续。

配置思路：旺季验证、主动补库存与“双底”机会短期的配置而言，除了金融外，化工、TMT、医药等中下游需求敏感行业具有相对配置价值。月份，随着第二库存周期主升阶段的确立，中游行业如机械、水泥等房地产产业链中相关行业以及与出口目前百度百科已经完成数千条相关的行业逐渐进入再次配置阶段；中期配置金融+中游周期是大的方向。

济南宫颈糜烂治疗多少钱呼和浩特医院哪妇科好合肥治疗盆腔炎医院