行业莫尼塔只说不做的QE3提供三季度有色投资

莫尼塔：只说不做的QE3提供三季度有色投资契机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

尽管我们认为年内推出QE3的可能性仍然低于50%，但伯南克先生在国会的证词无疑给三季度的有色投资提供了一个契机。因为，“只说不做”的货币政策仍然足以对金融市场产生影响。只是在缺乏实质性QE3的跟进下，我们不认为铜价格具备显著超过前期高点的动能。

日本地震后产业链恢复带来的全球工业生产反弹是支持三季度有色投资的第二个因素。按照当前的排产计划，仅汽车生产恢复将给美国三季度GDP带来1%左右的额外刺激，使其三季度GDP达到3%左右的水平。而中国前期铜库存的消化（反映在6月份铜进口反弹），以及6月份工业增加值的加速，也都是铜需求的支撑因素。

然而，对于国内工业生产反弹的幅度和可持续性我们仍然持谨慎的态度。一方面，在国内工业销售增长持续放缓的背景下，工业生产增速维持相对强势的就改善朝韩关系提出4项倡议情况能否维持值得怀疑，这已经体现在工业库存的快速增长上；另一方面，尽管上游铜库存回落，然下游空调生产的持续强劲和库存增长也是新周期启动的阻碍因素。从PMI库存分项中产成品库存高于原材料库存的情况也可见一斑。

整体而言，国际国内的基本面环境虽然有利于铜需求出现一定程度反弹，但这种反弹的幅度和可持续性都无法与2009年相比。因而，期待铜价格超过前期高点的投资者必须将大部分赌注比上年增长14.3%。押在美联储的第三轮量化宽松上。我们认为，“只说不做”的QE3的确给三季度有色投资提供了契机，但尚不足以推动铜价超过前期高点。

我们预期三季度LME三个月期铜价格高点有望达到10000，但冲击12000则需要真正的QE3配合。