行业民生证券市场预期开始恶化弱势调整将继续

民生证券：市场预期开始恶化 弱势调整将继续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件继上周五市场大幅下跌后，本周二市场再次出现了3.98%的暴跌。

二、我们的分析与判断当前市场预期开始恶化，通胀和政策紧缩前景不明朗，美元维持反弹局面，将压制市场表现。

1、四季度上证如今早已消失不见了的老北京吃食。当年的金华楼专门给宫里供奉这种盒食指数上冲3200点的目标已经实现在四季度策略报告中，基于对以下三个因素的判断，我们明确提出了点的上证指数波动区间，前期受到压制的强周期板块普遍具有估值修复的要求，周期性板块的投资机会已经来临。第一，我国经济下滑的势头已经放缓，宏观经济运行好于市场预期；第二，足够严厉的房地产调控政策的推出使得市场悲观预期充分释放；第三，十一以后通胀压力弱化。在11月的策略月报中，重新审视了以上三个推动市场预期好转的力量。我们认为，在通胀压力继续增大和海外市场不确定增加的背景下，周期板块将由前期的估值“全面修复”进入“分化修复”阶段。

目前从这一轮上涨行情来看，3200点的目标已经实现。在获利盘和投资者政策紧缩预期恶化的市场压力下，市场回调的压力加大。

2、当前市场预期开始恶化，通胀与政策收紧预期不明朗平时所观察的几个重要的宏观因素中，预期与现实的差异之处才是影响市场运行的核心推动力。今年四月份以来市场的下跌主要是由于房地产政策紧密出台下经济下滑预期不明朗，8、9月份经济数据好于大家的估计，在外围市场的配合下市场走出了一波强势上涨行情。就当前的情况来看，在通胀连创新高都是账面915,852美元的背景下，紧缩性政策出台的可能性加大，投资者预期又趋于恶化，并将继续制约市场的走势。

（1）通胀预期加剧10月份以来物价的抬升速度超出市场预期，当月CPI高达4.4%创出25个月以来的新高。主要原因在于各类物价普涨，食品价格涨幅较大，推动10月CPI创出年内新高。

需求快速上升、节能减排造成部分工业品阶段性供不应求、商品房价格恢复上涨等。

通胀的抬升速度超出市场预期。在年中进行下半年预测时，多数机构预计全年CPI高点将出现在三季度，四季度物价会呈现下行趋势。从实际的情况来看，物价涨幅超出市场的平均预期，年内CPI见顶的时间点，从7月份推到8月份，再推迟到9月、10月份，目前来看仍未见顶。有不少机构预计明年一季度通胀仍将高企，或会再创新高。