行业海通证券张崎国债指数再创历史新高1209

受个别券种拉动周三交易所国债市场继续上扬，上证国债收盘报120.97点，较上日涨0.18点，收盘指数再创历史新高；市场成交7.68亿元，同比略有增加。

从市场表现情况看，沪市49家上市国债涨跌各占约三成，一家券种持平，其余没有交易。多数券种涨跌幅都在0.2％以内，但两家券种出现异动，均以1手的成交收高逾3％，分别是010618和010707。本来成交最为活跃的010115到期后市场交易主要集中于几个存续期不足1年的短债上面，010210和009908交易活跃，此外存续期约3年半的010203交投也很大，三者成交合计约占全天国债总金额的半数以上。

央行周一晚间宣布再度降息27个基点，存款准备金也将从本周四起下调0.5％，适度宽松的货币政策将对市场有利。由于近期CPI数据同比增幅持续走低，短期压力几乎不复存在，这也为未来央行进一步放松货币政策奠定了基础。预计央行在未来6个月内仍会多次调低人民币存贷款基准利率和金融机构存款，不过笔者始终认为由于前期债市涨幅巨大，即便未来持续降息，市场整体涨幅也会比较有限。

即将过去的一年债券市场出现相当大的涨幅，上证国债指数涨幅逾9％，部分长期债券涨幅加当年利息的净接近20％。目前存续期10年以上的品种收益率仅3.1％左右，个别权种接近3.3％，存续期在3年左右的短期券种基本都低于2％，依然明显低于降息后的同期存款利率水平，后市上涨空间有限。

笔者认为未来一年债券市场机会更多将在收益率较高的和里面，如国安债（115002）、葛洲债（126017）、康美债（126015）等近几周涨幅均超过4％，收益率回落了70多个基点，但上述存续期在5年左右的品种税后单利收益率在5％左右，仍明显高于调低后5年期存款利率3.6％的水平，预计未来在减息周期中还有一定空间。此外，近期股市出现回落，笔者前期多次推荐的封闭式和ETF基但我的眼神里不再是冷漠而是温柔。小晖哇地一声就哭了金表现反复不定，但如果以投资债券的心态逢低参与、长期持有，应该能够获2013.10.25得远远高于债券的投资回报。

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