行业底部探明银行间市场快速反转

周四（5日）银行间现券市场大起大落。早盘在卖盘的汹涌抛压下，买盘再次退守10－15bp，超过70笔双边买价被点。不过中午前后买盘逐渐开始增多，在下午两点多的时候，空方力量逐渐消耗殆尽，买盘终于取得压倒性优势，市场几乎实现了V型反转，收盘率甚至略低于周三收盘的水平。

从盘面来看，在市场底部基本确认的情况下，买盘汹涌而出，显示目前收益率水平对资金颇具吸引力。下周将有两支新债发行，收益率水平有望受此带动，向理性水平回归。

从宏观面来看，虽然近两个月信贷新增较猛，但只应看作是政府救市的正常反应。在外需严重不足和国内市场将持续低迷的背景下，保证GDP能实现8％的年增长率是政府救市的最大目标。而目前的收益率水平相对于8％的经济增长率和宽松的货币政策，并未有明显的低估。

回顾元旦以后市场的调整，做空力量主要是型的调仓盘、各机构但这却很好地解决了一茶一坐的开票问题的获利盘、货币和基金的赎回盘以及后来不断涌现的止损盘。二级市场的承接力太弱，导致近来市场收益率被砸至几乎所有人都认为不合理的水平。银行投资户和交易户规模上悬殊的差别导致市场深度和效率明显不足的问题，在还将较长时间存在。随着股票型基金参与银行间市场力度的加大，其与股市联动和对价格的不敏感性的特点，使未来市场波动的幅度和不确定性在增强。在2009年的债券交易中，如何把握好变化莫测的波段，是投资者取得不错收益的关键所在。