高考加油钢铁主动减产行为增加建议标配钢铁行业魏家

钢铁：主动减产行为增加 建议标配钢铁行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

投资逻辑驱动因素、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于207万吨，关键假设为粗钢产能8. 亿吨且小企业产能占比同比增加，预测5月份日均粗钢产量为200万吨。

有别于市场的判断：日均粗钢产量低于207万吨时，盈利的增长空间有限；钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化及成本。

估值与投资建议：由于日均产量低于207万吨，投资首先考虑市场面，其次考虑基本面，基本面上建议标配钢铁行业。个股选择上，中期继续看好民企、新材料及区域性机会；短期关注具有较好盈利改善预期，以及估值提升动力的建筑钢材及钢管子版块。

股价表现的催化剂：整体需求超预期，补涨。

风险因素：整体需求低于预期，周期类的系统性风险。

行业观点粗钢日均产量创历史并且赶到了离家最近的银行取钱。新高。5月上旬粗钢日均产量创204.5万吨，高于预期。产量高企的原因为选好关键字产能增加、大钢厂经营不灵活、钢厂消耗原材料库存等。

减产迹象开始显现。亏损加大、大钢厂进入减产周期、以及原材料库存消化，使得钢厂减产将增多。这可以从微观上印证——5月中旬起三钢、本钢、太钢以及西南、华南等地钢厂均开始检修。预计5月下旬粗钢日均产量将出现较明显下降。随着钢厂主动减产以及政策放松，我们预计6、7月份盈利将高于5月份。

建议标配钢铁行业。逻辑有三点：首先目前的盈利走势，仍符合我们前期的判断，即今年１月份是长周期底部；其次钢铁估值处在相对低点；再次，钢铁主动减产行为在增加，这是除相对其它周期性行业，钢铁未来产能的增幅较慢之外，另一个钢铁供给层面的利好。