恒泰证券年月策略经济见底预期吧

恒泰证券：2012年11月策略 经济见底预期强化 周期防守兼顾 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

宏观经济见底迹象已得到多项经济数据确认，但在工业产能过剩压力下，预计经济回暖速度仍会较为缓慢。在此背景下，周期类行业基本面或将逐步改善，而与此同时，防御性行业的业绩稳定性仍显著高于周期性行业。因此，投资策略应兼顾周期行业反弹机会和防守行业业绩超预期个股。

报告要点：

宏观经济：经济显露见底迹象三季度宏观经济延续回落态势，GDP当季同比7.4%，创14个季度来新低，但增速降幅有所收窄。9月当月数据则相对乐观，9月PMI、M1和PPI等宏观经济数据均显示宏观经济显露企稳态势，预计四季度宏观经济景气度将保持缓慢回升态势。

宏观调控：货币政策空间受限我们认为，CPI同比回落至2以下是暂时的，预计10月份CPI将重回2以上，总体看四季度通胀预期仍不稳定。因此，货币政策加大放松力度仍存顾忌。我们认为，央行年内不再调降存准的概率增大，预计未来一段时间货币政策仍以公开市场逆回购为调节资金面主要工具。

第三局2平后张轶婵强攻受阻、卡里娜-奥卡西奥攻势凌厉 外围市场：QE 效果明显，美国经济复苏加快美联储褐皮书显示美国经济保持温和扩张态势。房地产市场继续回暖，房价稳步攀升，多个地区库存下降。同时，美国消费支出也保持温和增长态势，汽车等耐用消费品销售情况良好。美国经济向好将降低对QE 规模的预期，黄金等大宗商品走势承压。同时，私人部门资产负债表修复进程加快或增加美国经济吸收能力，其对我国相关出口部门可能产生的带动作用也值得关注。

配置策略：经济见底预期强化，周期性板块反弹有望延续在宏观经济见底得到更多经济数据确认的背景下，可继续看好房地产、汽车、机械和建材等周期性板块的反弹机会。同时，继续关注医药和食品饮料等防御性板块中三季报业绩超预期个股。此外，美国经济复苏态势依旧是影响市场资金面预期以及有色等板块走势的重要因素，需提起高度关注。