交通运输重回千点下方维持明年乐观判覆盖

2起为讨要爆破款 交通运输：BDI重回千点下方 维持明年乐观判断 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

BDI指数在11月出现了近50%的反弹，并一度站上1200点关口，但进入12月后指数开始出现持续回落，并于12月15日重新跌回1000点下方，截止上周五报946点，周跌幅达1 .2%。

投资要点：

指数进入季度性回落，明年企稳反弹有望提前。

2016年以来BDI指数出现较 动，今年2月一度跌落至80年代以来的最低点(290点)，在4月和7月出现了小幅反弹至750点；而到四季度，随着旺季到来，BDI一路反弹至11月中旬1250点的高位，近期再度跌回至1000点下方水平。值得一提的是，2016年内BDI指数的平均值约为657点，创多年来最低。分项来看，近期BDI指数的回落主要由于海岬型和巴拿马型船舶运价续降导致，上周BCI指数和BPI指数分别下跌 .5%和25. %。考虑到圣诞节假期即将到来，之前的冬储行情已基本告一段落，预计接下来的一段时间里，干散货租船市场将继续低迷。而从历史规律上来看，11月和12月往往是年内BDI指数的高位区域，接下来从西方圣诞节假期到中国春节假期则将迎来航运市场的传统淡季，考虑到2017年春节较往年略早，我们认为明年BDI指数企稳反弹有望提前。

干散货航运2017年起有望进入新的复苏周期。

展望后市，我们认为干散货航运市场有望自2017年起进入一个新的复苏周期，BDI年度均值或从今年的657点反弹至明年的1000点上方，复苏预期主要来自供给端新增运力的明显放缓以及需求端持续缓慢恢复。供给端看，在干散货市场如此低迷的情况下，船东对新增运力投放更加谨慎叠加旧船拆解力度不减，目前散货市场的订单运力比仅为12%，是过去几年来的低点。需求端来看，在房地产调控升级以及基建继续保持投资力度的大背景下，预计我国明年铁矿石进口量仍将维持缓慢增长；美国方面特朗普的5000亿美元基建投资计划将为航运市场带来新的增量；全球来看，根据IMF对于未来三年全球GDP增速的预测，煤炭、粮食等散货品种的海运量增速则有望较今年有进一步改善。

风险提示大宗商品暴跌的风险，全球经济增速低于预期的风险。