第一创业货币政策或淡化业绩因素将逐步凸现物业

第一创业：货币政策或淡化 业绩因素将逐步凸现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

货币政策或淡化业绩因素将逐步凸现要点：

准备金再上调加息预期弱化年前最后一个天，央行突宣布提高准备金0.5百分点，应该说是意料之外但是也在情理之中。应该说此次上调存款准备金仍属微调性质，其主要目的在于对冲年后8000亿到期票据对市场大量投放，以及热钱的流入，此次上调存款准备金也意味着近期更进一步的货币紧缩政策将淡出，进而降低了加息预期。对市场反倒构成阶段性利好。

7日下午在死者陈姓少女的姐姐指认后 人民币升值预期强化热钱或加速流入美元兑人民币NDF近期再度下滑，预示着人民币升值预期再度升起，而人民币兑美元实际汇率走势来看，由12月末的8.8285下降到2月12日的8.8269，人民币实际汇率似有逐步松动迹象，不排除随后人民币小幅升值的可能性。而美元汇率走强，对于中国市场来说，同理也将类似美股走强同样逻辑，由于人民币与美元挂钩，并且与美元还有升值潜力，以及中国经济的强劲表现，避险资金买入人民币资产将优于购买美元资产。因此，亚太市场下跌并不意味着A股的下跌，而A股表现将会与美国市场具有一定同步性。

海外市场：美国上调贴现率无阻股市持续反弹上周美国宣布上调贴现率25bp由0.5%提高到0.75%，表明美国开始收缩流动性，但是我们看到美股并未受此影响，持续反弹。美国上调贴现率仍属货币政策微调，并不意味着广泛收缩流动性的开始，反倒降低了美国加息的预期，此外美元指数的持续走强，也使部分美元资金从亚太市场回流美国进而也支撑了美元资产，促使美股继续走强。而美国就业数据的好转以及工业的持续复苏也对美国经济产生良好预期。欧洲股市在欧盟将逐步对希腊救助也持续刺激了欧洲股市。欧美经济的逐步向好将成为近期欧美市场主要支撑因素，预期，欧美股市或继续走好。

市场策略：业绩因素将主导市场自下而上选择成长近期美元走强，伴随人民币相对除美元外其他货币走强，人民币相对美元升值预期将促使人民币资产也将成为最优避险工具。据此我们认为，热钱或再度呈现流入态势，此外存款准备金的再度上调，也弱化了近期加息的预期，货币政策短期内将逐步弱化。而流动性并未因准备金上调带来根本性变化情况下，我们看好A股市场走势。在年报逐步陆续公布情况下，业绩因素将成为市场主导因素，业绩浪或在年后启动。因此策略上我们认为自下而上选取业绩大幅增长企业。

第一创业研究所分析师：于海涛：邮件：yuhaitao@沪深300交易数据年初涨跌幅：-9.07%日最大涨幅：1.52%（1/12）日最大跌幅：-3.22%（1/13）A股基本数据A股流通市值（亿元）：145698.07总市值（亿元）：272808.09市场平均PE(08)：32.42市场平均PE(09)：23.35一、准备金再上调加息预期弱化年前最后一个天，央行突宣布提高准备金0.5百分点，应该说是意料之外但是也在情理之中。应该说此次上调存款准备金仍属微调性质，其主要目的在于对冲年后8000亿到期票据对市场大量投放，以及热钱的流入，此次上调存款准备金也意味着近期更进一步的货币紧缩政策将淡出，进而降低了加息预期。对市场反倒构成阶段性利好。

图一、中国月度CPI走势数据来源：第一创业证券WIND此外1月份CPI同比1.5，比12月份的1.9下降0.4，也缓解了近期通胀压力的担心。而预计CPI在6月份才会突破3以及10月份才可能持续突破3的情况下，我们依然维持上半年不会加息的判断。存款准备金的再度上调更进一步说明上半年加息可能性降低。

二、人民币升值预期强化热钱或加速流入NDF再度下滑，人民币升值预期再度强化美元兑人民币NDF近期再度下滑，预示着人民币升值预期再度升起，而人民币兑美元实际汇率走势来看，由12月末的8.8285下降到2月12日的8.8269，人民币实际汇率似有逐步松动迹象，不排除随后人民币小幅升值的可能性。

图二、美元兑人民币走势第一创业证券有限公司

南宁早泄治疗多少钱
朗圣紧急避孕药管用吗
胸闷气短补气血可以吗