服装纺织月服装零售增速回升荐股DG

术业有专攻。丁香店的消费群可以说是上海滩上最高端的服装纺织：6月服装零售增速回升 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态品牌服装：6月全国50家重点大型零售服装类零售额同增2.9%，增速较上年同期提升 PCTs，较天气波动较大的4/5月份环比改善明显。从上市公司看，细分行业龙头的终端销售表现较好，龙头优势凸显（预计中高端女装歌力思主品牌保持双位数同店增长、大众品牌太平鸟男女童装同店保持10%增速、九牧王主品牌同店正增长/新品牌FUN销售额保持高双位数增长）。

纺织制造：近千项纺织品被列入2000亿关税清单，未涉及服装/家纺，根据美国OTEXA，2017年中国对美国出口纱线及面料共20.6亿美元，占中国对美纺服出口总额的4.5%，占同期中国纱线及面料出口总额的 %。若该清单生效，对上司公司影响有限：1）国内大部分棉纺龙头均已布局海外产能，可有效避免加征关税带来的冲击。2）上市公司直接对美出口产品占比低。 ）贸易摩擦发酵背景下人民币持续贬值，利于出口企业当期汇兑收益提升及长期竞争力提升。

行业数据品牌服饰：受端午错配/618使部分需求延后影响，5月增速放缓。

限额以上企业服装类零售额同增7%，增速同比/环比分别下滑1/1.8PCTs。①分行业看，月男女童装保持较好增速男/女/童增速分别为 .5%/6.6%/11.7%），而家纺/鞋履同期销售额分别下滑2.1%/2.6%。②分地区看，月一二线城市服装类整体销售额增速分别为6.9%/7. %，三线为0.9%。

纺织制造：6月棉价冲高回落，2018供需差扩大支撑中长期棉价上涨。①受5月新疆灾害、中美贸易摩擦等因影响，月初国内棉价达16900元/吨。后随情绪逐渐消退、新增80万吨进口配额以及进入下游淡季后，棉价回落至月末的16 26元/吨，至2017.7.1 日价格下降至16192元/吨。②USDA预测2018/19年国内供需为199.2万吨，较2017/18年扩大41万吨，同期库存消费比66.9%（-24.7PCTs）。③抛储第17周成交率有所下降。整体/新疆棉/地产棉成交量分别为55%/95%/ 4%，新疆棉较上周提升2PCTs，而整体和地产棉成交率分别较上周下降2/5PCTs。

投资建议：品牌服饰终端消费复苏持续，龙头企业率先完成渠道和库存调整，并在供应链优化推动下，盈利能力持续提升。在目前市场风险偏好较低的背景下，建议关注中报业绩预期较好、估值合理偏低的子行业龙头：大众品牌太平鸟（去库存效果明显/产品创新力强/2018年步入新开店周期；2018PE24x，PEG=0.9）；中高端女装歌力思（集团化战略清晰/收入增长稳健；2018PE20x，PEG=0.92）、二三线城市家纺龙头水星家纺（错位竞争，高性价比优势突出/渠道广泛覆盖二三线消费升级主力群体，且线上保持较快增长；2018PE19x，PEG=0.89）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险。