中航证券或阶段性回落跌幅将扩蹭飞

中航证券：CPI或阶段性回落 PPI跌幅将扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：

7月份，CPI同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.1%；食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.5%。月平均，CPI同比上涨2.3%。

江丙坤与陈云林表情愉悦的走出会场7月份，CPI环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平，食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%，消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.5%。

7月份，PPI同比下降0.9%，环比下降0.1%。PPIRM同比下降1.1%，环比持平。月平均，PPI同比下降1.6%，PPIRM同比下降1.9%。

点评：

7月CPI同比上涨2.3%，增幅与6月持平，符合市场预期，体现了稳增长政策下通胀环境较温和。统计局公布的数据显示，7月食品价格同比上涨3.6%，影响居民消费价格总水平上涨约1.18个百分点。其中，鲜果价格同比上涨20.1%，影响CPI总水平上涨约0.4个百分点，但由于时令鲜果大量上市，供应充足，导致鲜果价格环比下降6.3%；蛋价格同比上涨19.5%，影响CPI总水平上涨约0.16个百分点，由于天气炎热，蛋鸡普遍进入歇伏期，产量下降，又因为高温酷暑，人们对猪肉需求下降，对鸡蛋需求不减，且部分食品厂商已经着手采购鸡蛋生产月饼，供应存在缺口的同时需求增多，导致鸡蛋价格不断上涨，7月鸡蛋环比上涨4.2%。随着天气转凉，中秋节前一周厂商对鸡蛋的收购会逐渐进入尾气，预计9月初鸡蛋价格会逐渐回落。

猪肉价格同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.9个百分点，影响CPI总水平下降约0.11个百分点，但7月猪肉价格环比仍然上升0.7%，主要原因是近期北方大旱，玉米产量受损价格上升，截至7月最后一周，玉米价格为2.56元/公斤，7月均值较6月环比上涨3.7%。玉米作为猪饲料的主要成分，使得养猪成本被提高，同时，高温天气和长江流域的暴雨严重影响了猪肉的生产和运输，市场供应趋紧，也导致猪肉价格不断上涨。7月份，猪粮比价开始走高，截至8月第一周，猪粮比价升至5.51，较上周环比上涨0.2，正在接近6:1的盈亏平衡点。预计会刺激养殖者的补栏意愿，有利于保证市场供应量，随着“中秋国庆”双节的到来，市场对猪肉的需求也会逐渐回升，未来猪肉价格或将趋于平稳。鲜菜价格同比下降1.6%，但由于高温多雨天气，导致蔬菜产量受到影响，7月鲜菜价格环比上涨2.3%。

非食品价格环比微升0.1%，服装价格环比微跌，符合季节性规律，8月份应不会有大幅回升。娱乐教育文化用品及服务里的旅游价格环比大涨4.6%，主要原因是7月各地学校开始放暑假，上班族也多选择在此时间休年假，对外出旅行的需求大幅增加，参照之前数据的季节性规律，预计8月旅游价格会显著回落。

CPI总体符合市场预期，微刺激政策在促进经济发展的同时并没有产生对物价的负面效应，这也为下半年宏观调控预留了充足的空间。预计8月CPI回落至2.2%；由于第三季度翘尾因素大幅回落，预计三季度CPI同比继续下降；需要注意的是今年底和明年初的重要节假日前后，猪肉、蛋类等需求的激增或对CPI造成上行压力。

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