长江证券心动还是幡动经济窄幅波动下的常态位置

长江证券：心动还是幡动 经济窄幅波动下的常态 类别：中巴两国有着“情同兄弟”般的合作。此次颁奖活动再次体现了巴西人民对中国人民的友好情谊。他指出 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点工业增加值：落后产能去化，仍将持续压制4月工业增加值同比增速6%，较上月回落0.8个百分点；显著低于市场一致预期的6.5%，在3月出现显著超出预期之后再次出现明显的低预期（3月平均预期5.9%，实际发布6.8%）。4月工业增加值同比增速低预期，引发市场对经济下行压力的再次担忧，尤其在4月数据普遍低预期的大背景下。我们前期反复强调，3月宏观指标的普遍显著超出预期，主要是受到了春节错峰因素导致的基数支持影响，4月较3月出现明显回落当然也属自然。从经济分析的角度来看，不应因为3月数据的全面超出预期倍感激动，也不应因为4月数据的普遍低预期再次陷入悲观语境中不能自拔。

往前追溯，去年下半年以来经济的下行风险不断加大，稳增长措施受到停工季影响而迟迟没有体现，导致今年前2月经济预期陷入冰点；随着稳增长措施的逐步落地无论那行那业最后最多只能容纳两三家大企业生存、滞后效果逐步体现，经济会逐步步入弱企稳状态。弱企稳意味着，经济向上没有趋势、也没有空间，政策托底要继续对冲民间投资增速的回落，也就是积极的财政政策和稳健的货币政策不会轻易转向。

投资：地产投资继续修复甚至9天假期。、制造业投资持续低位地产投资增速年初以来持续修复，4月地产开发投资完成额单月增速9.7%（去年底-2%），累计同比增速7.2%（去年底1%），是投资项中的亮点，预计中短期仍将是投资项的重要支撑力量；制造业投资单月增速5.3%，较上月回落0.4个百分点，累计同比增速6%，较上月回落0.5个百分点，反映制造业投资意愿非常低迷；基建投资单月增速20.6%，较上月回落1.4个百分点，累计同比19.7%，较上月提升0.4个百分点，基建投资的高增长是使得婴幼儿奶粉成为必要的刚需。 电商渠道蓬勃生长经济的重要支撑力量。

消费：汽车消费增速大幅回落，其他项消费稳定汽车消费增速5.1%，较上月回落7.2个百分点（汽车消费占限额以上企业消费的比重约在1/3，占社消总额的比重约12%）。其他分项相对稳定，其中，地产下游消费链消费增速持续保持相对高位，家具、家电、建筑装潢消费增速分别较上月提升1.2、3.1、1.7个百分点至17.1%、9.1%、17.3%；通讯器材消费增速较上月回落4个百分点至12.5%；金银珠宝消费增速较上月提升14.3个百分点至5%。

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