化工原料供应结构性变化趋势凸显投资营养位置

化工：原料供应结构性变化趋势凸显投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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近期国内苯价格高涨，拉动下游顺酐产品上涨，传统焦化苯法顺酐盈利受到较大影响，但正丁烷顺酐的成本优势凸显，相比苯法顺酐有较大经济和工艺优势，得到市场较大关注。我们邀请行业相关生产企业举行了会议，就正丁烷顺酐的市场热点问题和投资者进行了交流和讨论。

主要结论焦化苯和正丁烷的价差同比增长17.9%扩大将是大势所趋国内纯苯供需不足，长期依赖进口，而纯苯很大部分来自于炼油的乙烯裂解等装置，当前国铁道部5月下发的《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》被指细则不明确、民资缺少话语权际乙烯裂解原料轻质化成为重要趋势，纯苯供应减少，国内供需矛盾扩大；同时焦化苯和纯苯价差缩小，跟随纯苯价格上涨，焦化苯价格将长期处于高位，支撑顺酐价格高企。

相比而言，液化气在国内的燃料需求因天然气替代开始萎缩，液化气供应缺口开始缓解，同时在美国页岩气产量快速上升，带动页岩气凝析液产量增大，液化气供应增多，加上中东的液化气供应，全球范围来看液化气供应充足，正丁烷价格上涨受到抑制，正丁烷和焦化苯将长期保持大价差走势。

正丁烷原料即可与其同样投入上亿广告费达不到效果由国内炼厂副产的液化气分离得到，也可采购自国外，如国内液化气经销商从沙特阿美采购时，正丁烷和丙烷是一同销售。国内液化气是C 和各种C4等的混合物，价格略低于国际价格，但需要自建分离正丁烷装置，增加了分离成本。

按照目前国产液化气价格7000元/吨计，加上分离成本600元/吨，正丁烷税后成本为6800元/吨左右，和采购国外原料价格相近。

焦化苯法顺酐和正丁烷法顺酐工艺比较原料单耗比较：焦化苯法顺酐单吨苯耗在1..25左右，按照当前焦化苯含税9000左右计，不含税原料成本9200元/吨左右；正丁烷法顺酐的单吨正丁烷消耗1.1左右，不含税原料成本7500；两种路线原料成本相差近1700元。

操作成本：正丁烷法工艺单吨顺酐可副产10吨蒸汽，焦化苯法只能副产不到 吨蒸汽，两者相差 倍以上；加上人力、燃料消耗等操作费用后，焦化苯法顺酐总成本超过10000，而正丁烷法顺酐只有7800，而目前顺酐含税价12000，不含税价格10 00，正丁烷法成本优势显著。

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