公交湘电股份600416估值已反映风机和核泵

湘电股份(600416)估值已反映风机和核泵业务增长 目标价19.10元

湘电股份(600416)在风电第六批特许权招标中市场份额并列第四，核泵业务也有较多订单，但目前股价已经充分反映了风电整机和核泵业务的增长，目标价19.10 元，首次给予持有评级。

支撑评级的要点

公司控股 51%的湘电风能在第六批特许权中标30 万千瓦，市场份额并列排名第四。我们判断未来三年由于过多风机整机厂商进入此行业，产能将出现过剩，导致风电整机价格下降明显，竞争将日趋激烈。

2007 年月长泵机装基地在麓谷动工，预计2010 年3 月份将竣工投产，届时水泵业务产能将成倍增长。公司在核泵领域通过和福斯公司的合作已经陆续获得了红延河、宁德和石岛湾的订单，核泵业务前景广阔。

公司的交流电机产品收入的 70%用于火电弱小而毫无畏惧。 对于首次配音棚站大型辅机电机，收入会有所下降。直流电机业务中的风电双馈发电机会有增长，但传统直流电机经营也不乐观。

公司近期公告将非公开发行不超过 5,000 万股，发行价18.61 元，主要不是到了半途残废掉了是解决公司的资金紧张和负债率较高的问题。

评级面临的主要风险

资金紧张风险以及风电整机产品质量风险。

估值

我们对公司 年的每股收益预测为0.45 元、0.68元和0.87元，如果考虑未来增发5000万股的摊薄影响， 年的每股收益预测为0.56 元和0.72 元。我们给予2010 年28 倍市盈率，目标价为19.10 元，首次评级给予持有。